王艳伟

　　美国经济在2012年里的稳步复苏使得整个海外市场都出现了近年少见的强劲走势，这也让QDII基金成为2012年最赚钱的品种，全年平均收益率达到9.87%，而在全部1100多只基金产品中，全年业绩排在前十名的就有8只QDII，收益率都超过了15%。

　　对中国内地投资者而言，展望2013年的“全球资产配置”，业界普遍预期，世界经济有望继续微弱回升，全球流动性充沛局面也会继续维持，港股表现或仍将领衔新兴市场，成为QDII赚钱的主要来源。

　　港股助力QDII

　　2012年QDII基金整体表现抢眼，大中华主题基金和亚太新兴市场基金尤为突出，业绩排名靠前的QDII基金均主打这一概念，其收益主要源自港股。

　　港股的强势表现来自于资金持续涌入。去年前三季度，新兴市场跌幅远大于成熟市场，由于前三季度中国内地经济不达预期，港股经历了大幅调整后成为估值洼地。而在四季度里，香港特区金管局为了应对热钱流入，累计向市场注入近千亿港元，尽管金管局估算此轮热钱流入香港的规模小于2008年至2009年的6400多亿港元，但港股估值依然快速回归，四季度里大幅反弹，收益率最终超越成熟市场。而此轮反弹中，又以与内地经济息息相关的香港恒生红筹指数和恒生国企指数的反弹幅度最大。

　　这直接引发主投港股的QDII净值迅速反弹。Wind资讯统计数据显示，仅第四季度，华宝兴业中国成长的净值增长率就达到18.06%，南方中国、嘉实恒生中国企业、富国中国中小盘、博时大中华亚太精选等基金在四季度里的净值增长率也都超过10%。

　　这样的收益率甚至也超出了基金经理的预期。一位QDII基金经理对《第一财经日报》记者表示，2012年初时对国内经济形势的判断比较悲观，收益率预期非常低，最终全年获得超过15%的收益率的确在预料之外。

　　博时大中华基金经理张溪冈对记者表示，其组合超过60%的资产投资在港股，30%分布在亚太地区，但大部分收益都来自港股，业绩来自于抓住了地产、医药、页岩气和天然气服务公司的机会，其中，上半年是抓住了一线地产股，下半年则是二三线地产股带来回报。

　　港股或维持强势

　　香港的这波热钱来势汹涌，多位基金经理表示，资金流入态势暂时不会结束，至少可维持到一季度，待欧美情况相对明确一些后，或许资金才会撤出香港。

　　“现在我们能看到ETF的资金不断流入，而且资金量还挺大的，短期不需要担心资金流出风险。”深圳一位QDII基金经理认为，目前国外投资者对中国股票的兴趣度非常高，QFII尤其是美国投资者，投资于中国相关股票会维持比较长的时间，今年港股市场还会出现不少热点。“就算不一定有大牛市，但大消费板块仍然会出现热点机会，尤其是二三线地产股，估值修复趋势还没有结束，今年仍会继续。”

　　景顺长城大中华谢天翎认为，今年H股的盈利增长有10%，加上资金持续流入提升估值，或许还能获得5%的超额报酬，未来投资将密切关注资金面的状况。

　　国金证券(600109)基金研究中心张宇认为，2013年世界经济有望较2012年微弱回升，而全球流动性充沛的局面会继续维持；新兴市场仍具有估值优势，预期中国GDP增长表现将继续领衔金砖国家，香港市场的热钱流入趋势暂不会逆转。但经历了去年四季度以来的价值回归，也要防范可能在今年一季度出现的回调风险。

　　大宗商品仍难觅机会

　　与港股主题QDII基金相比，投资于大宗商品的QDII基金则在2012年里惨败。信诚全球商品主题全年净值亏损了15.3%，在51只QDII基金中垫底。尤其是在第四季度里，易方达黄金主题、嘉实黄金、诺安全球黄金、上投摩根全球天然资源等等，净值跌幅都超过了6%。

　　而在2013年里，以大宗商品为主要投资标的的QDII基金则可能延续弱势。

　　目前QDII基金主要涉及的大宗商品投资标的主要为油气能源、贵金属等。张宇认为，2013全年来看，原油、黄金的风险收益比欠佳，可能难以找到明显的趋势性投资机会，尤其是原油，由于全球经济的疲软，石油需求预期存在很大的不确定性，更需关注其下行风险。

　　“在全球货币宽松政策预期的长期推动下，黄金、原油等已处于高位震荡阶段，2013年全年的趋势性机会难觅。但如果其间出现大幅价格回撤，投资者则可以适当关注其阶段性修复机会。”张宇表示。