国金证券(600109)金融产品研究中心

　　政策面和流动性的预期发生微妙变化、叠加经济数据的平淡期，使得市场失去继续上行的动力，同时短期市场需要时间消化前期累积的获利盘。

　　在未来的一段时间里，包括经济基本面的进一步验证、政策面的兑现与否都将会得到验证，在各方博弈之下，市场波动幅度或加剧。就对于接下来影响市场的主要因素判断来看，包括基本面、政策面和流动性层面等驱动市场的因素都没有出现实质性改变，同时更为积极的变化值得期待，随着短期调整后悲观情绪释放，市场继续以寻找投资机会为主。

　　落实到基金投资，对于稳健型投资者，考虑多方博弈下市场波动幅度或加大，在震荡盘整阶段可采取相对中性的策略，主要关注风险收益配比效果较好的产品，等待包括政策面、基本面等预期更加明朗后的右侧投资机会。而对于心态更为积极的投资者，可继续维持中性偏积极的策略，尤其是预期更为乐观的基本面、政策面的变化，可从风格、产品角度进行布局，以把握市场盘整后的向上投资机会。

　　随着大盘蓝筹风格主导的行情暂告段落，板块、热点轮动加快，在短期市场投资主线并不明确的背景下，主题投资表现活跃，而接下来无论是考虑两会召开的制度性、事件性角度，还是从中长期的产业性角度，主题投资机会可继续关注。此外，随着基金产品线的多元发展，主题型基金日趋丰富，结合主题投资机会以及产品特征进行梳理，包括城镇化主题、环保主题、医药主题、红利主题等相关基金的筛选供投资者参考。

　　对于那些并不关注某一特定主题的主题型基金，也可以关注其灵活操作的优势，尤其是在部分主题投资并非仅仅是短期事件性的效应，更有可能在全年都保持活跃的背景下，投资管理能力突出的主题型基金可持续关注。此外，一些操作风格灵活、规模中小并且投资管理能力得到历史检验的基金，也能够较好地把握市场节奏、市场投资机会切换的产品，也可以在短期市场投资主线并不清晰的环境中有所侧重。

　　自去年底以来，周期蓝筹风格占据绝对的主导地位，风格带来的超额收益显著，而短期随着周期蓝筹风格资产进入调整，风格、板块轮动的特征更加明显。在短期风格搭配的选择上，对于相对稳健的投资者可回归均衡，在金融蓝筹和消费成长类风格资产上进行搭配，等待周期品盈利拐点的右侧机会，而对于更为积极的投资者，可继续坚持周期蓝筹风格的侧重，布局基本面更积极的变化，关注中期投资优势。

　　2013年3月的基金组合建议是：

　　进攻性组合平均股票仓位90.1%，仍然维持在较高水平；

　　防御型组合不做调整，组合平均股票仓位60%，整体风险水平较贴近基准，整体来看组合继续保持较高的灵活性，风格较进攻型组合更均衡；

　　灵活配置型组合不做调整，组合内产品以债券型基金为主，配置相对均衡且选股能力较强及侧重红利投资、大盘蓝筹风格的基金。