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据了解，作为央视旗下唯一一家上市公司，中视传媒广告业务近来持续低迷，近期遭遇"广告停播门"，代理的央视1套、央视8套晚间电视剧栏目片尾标版广告10月25日开始停播，公司影视制作未来能否发力成为关键。 广告业务持续低迷 三季度，中视传媒单季收入3.01亿元，同比增长0.1％，净利润886万元，同比增幅2％。 分析人士认为，从业绩看，中视传媒的广告业务毛利率未有明显改善。继2010年广告业务毛利率降至5％一线后，2011年中期广告业务毛利率持续下降到1.5％。 究其原因，由于广告代理成本仍然相对较高，在一定程度上抑制了公司的广告业务毛利率，给经营带来一定难度；相对于广告业务，公司另一大主营影视业务的毛利率较为稳定，仍保持在18％至20％的范围内，有望成为公司未来的突破口。对此，新金融记者曾致电公司，工作人员表示，广告业务的新拓展正在筹备；同时影视业务的投入也逐渐加大。资料显示，随着公司制作的《中国地》成为今年央视重点剧目后，目前积极筹拍的电视剧还包括《山楂树之恋》等多部。多家券商研报称，公司影视业务利润释放可能集中在2012年。 因此，银河证券研究员许耀文也表示，2010年央视收入达308.7亿元，公司收入仅有11.7亿元，不足央视收入的3.7％。由于公司战略调整后业绩主要在2012年体现，以2012年EPS为估值基础，参考影视剧内容板块2012年30倍平均估值，按照30－35倍PE计算，公司半年期目标估值区间为18.9元－22.05元。 第一创业证券研究员任文杰指出，转型后公司自身业务具有较强增长弹性，6月底公司的流动资金约有11.34亿元，为新业务的投资提供了充足的"弹药"。同时公司未来将受益于文化大发展政策对国有传媒企业改制的推动，机会溢价将长期存在。 华夏基金提前布局 借着政策利好，中视传媒股价10月以来累计涨幅37.66％。分析人士认为，本轮涨幅靠前的文化传媒板块，与十七届六中全会全面推进文化改革发展，推动文化产业成为国民经济支柱产业有直接关系。 业内人士指出，随着扶持政策的细化落地，未来五年文化产业增加值预计翻番。文化传媒板块中，中视传媒的业绩增长潜力被看好。 三季报显示，中视传媒机构投资者当季出现较大变化。中报中出现的华宝兴业动力、中银行业优选等基金已不见踪影，三季度最新进场的华夏优势增长、华夏红利混合等基金幸运地赶上这轮行情。 其中，华夏红利混合与华夏优势增长合计持有540.7万股中视传媒，占流通A股的1.63％。如果按照三季度该股均价12.74元计算，截至10月28日该股收于16.96元，两者之间的价差已达4.2元。根据测算，几只新进基金平均浮盈达33％，仅华夏系两只基金保守估算浮盈约220万元。 展望后市，作为以代理央视广告起家的中视传媒，广告业务毛利率大幅低于代理央视广告其他公司25％的平均毛利；目前处于广告业务低谷的中视传媒，如能将该业务毛利率适当提升，会为公司贡献可观的利润。 □ .李.抒.融 .新.金.融.观.察.报 |
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