由以上分析，我们得到可以长期持有的基金的几个特征：

　　首先是投资组合的平均市盈率较低，低市盈率代表了市场的低预期，如果基金经理能够在低预期的公司中发现增长亮点，将会给持有人带来超预期的回报。反之，长期投资者应该远离那些追逐市场热点的基金。虽然这些基金可能在短期内取得高收益，但历史已经证明，所有这一类的“概念”都不值得投资者付出那样的高价格。

　　第二是挑选组合换手率低的基金。这不单单是出于交易成本的考虑，也是因为继续持有备受冷落、增长预期较低因而估值也较低的老公司，在长期投资收益率上未必跑不过被市场追捧、估值较高的同行业新公司。

　　第三是适当挑选主要投资于红利型公司的基金。

　　对于价值投资者来说，他同时也应该是一个逆向投资者，在安全边际的条件下买入股票，是价值投资的第一步。从这个意义上说，坏消息是价值投资者的“朋友”。一个现成的例子是，2月26日，有媒体报道称，“10家企业因环保上市受阻”，并公布了“环保总局首轮上市环保核查未通过的公司名单”，当日名单的多家公司股价下跌，例如紫金矿业由前一天收盘的10.2港元一度跌到9.31港元。但是基本面决定了这种下跌的短暂，次日股价以10.58港元收盘，前一天的坏消息正是价值投资者的买入机会。

　　同样，对于基金投资者来说，可以把市场平均估值水平作为衡量入市时机的指标，在股市大跌之后，一次逆向投资的机会已经迫近。

　　“预期与实际增长比较”对收益率的影响

　　组别 增长 预期 长期收益率

　　1 高 低于实际增长 高

　　2 高 高于实际增长 低

　　3 低 低于实际增长 高

　　4 低 高于实际增长 低