黄金和美元已被市场上的一些投资者视为替代品，突显出美元走高与金价下跌之间的强烈相关性。凯投宏观认为，美元进入2019年将持续走强，因此并不预期在此之前金价将出现很大幅度的反弹。该机构认为，金价要到2019年年中才会回升，预计年底前不会高于每盎司1200美元。

美元取代黄金成为新避险资产？
近来黄金的表现确实略显差劲，据全球最大黄金上市交易基金(ETF)——SPDR Gold Trust称，周一其黄金持仓量较周五下降0.19%至784.60吨。其黄金持仓量已较4月的高峰下降了约10%，处于2016年2月以来低位。而近来新兴市场土耳其的经济困境可能进一步拖累新兴经济体，从而推动美元大幅升值，而这也将进一步压制黄金！

据凯投宏观的商品分析师甘巴里尼(Simona Gambarini)在8月14日公布的报告中称，尽管黄金被视为避险资产，但其过去一周的表现不太像避险资产。这不仅体现在8月13日金价跌破每盎司1200美元，还体现在其与日元的比较上。尽管美元走高，但日元在土耳其货币危机期间大涨。

甘巴里尼在报告中指出，美元普遍走强是黄金自春季以来走弱的一个关键原因。大宗商品价格与美元价值之间往往存在反向关系。但就黄金而言，这种反向关系甚至更强，因为黄金和美元有时可以被视为替代品。

而随着美元的逐渐走强，凯投宏观(Capital Economics)表示，在美元面临正面压力时，黄金失去了相对美元的避险吸引力。甘巴里尼指出，例如，在全球金融危机期间，当美元走强时，金价下跌了大约30%，直到2008年底才开始回升。这是在美联储降息并启动量化宽松政策，导致美元大幅贬值后出现的情况。

美元强势不会太长久！

然而，长期看多黄金的投资者不应该放弃希望，因为根据凯投宏观的说法，明年的情况将会非常不同。甘巴里尼预计，美国经济增长将在2019年出现逆转，预示着未来的形势将十分严峻。她认为：“黄金将在明年重获部分势头。这是因为我们预计美元将走软，美联储将在年中左右宣布加息，以应对美国经济大幅放缓的迹象。我们预测2019年底金价为每盎司1350美元。”

但是，短期内美元或许真的比黄金更加具备避险功能！

现在欧洲央行已经在缩减量化宽松措施，而且有迹象显示日本央行要朝这个方向努力，尽管是渐进式的。这强化了全球一致退出刺激政策的前景，这种政策退潮很可能暴露出全球金融市场中各种难堪的弱点。

曾长期担任英国基金管理机构G.T. Management经济学家的分析师Tim Lee预言，土耳其危机可能是个信号，预示那些因廉价债务而膨胀的资产和经济体会有怎样的未来，这才是真正让人担心的。他预测：“全球现金流将会枯竭，美元会大幅升值，且有一连串的金融波动。”

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