信立泰 年报点评：低估值有望填平,稳增长寻求突破

　　002294[信立泰] 医药生物　

　　研究机构：华融证券 分析师： 张科然 撰写日期：2015年03月26日

　　2014年经营稳健,高送转

　　2014年实现营业收入28.82亿元,同比增长23.87%；归属上市公司净利润为10.42亿元,同比增长25.51%；扣非后归属上市公司净利润为10.33亿元,同比增长25.55%；每股收益1.59元,每10股转增6股派发现金红利7元(含税)。

　　原料药恢复增长,制剂平稳增长

　　分行业来看,原料药实现收入5.14亿元,同比增长48.55%；制剂业务实现收入23.68亿元,同比增长19.56%。氯吡格雷虽然在广东省中标失利,但全国销售形式平稳,全年增速在20%以上,成为业绩增长的稳定剂。

　　加大研发投入,探索医疗服务新模式

　　2014年研发投入1.45亿元,占营业收入比重5.01%,提升筛选创新药物能力,积极与国内外研发机构合作,提升产品质量。泰嘉已经通过欧盟许可,获准在欧盟国家上市。2015年公司将介入医疗产品为主的生物医疗产业链,培育发展信立坦、泰加宁、立宁支架等产品,并积极探索医疗服务新模式。

　　投资策略

　　我们预测2015-2017年公司营业收入分别为35.7亿元、43.27亿元和50.89亿元；归属上市公司净利润分别为12.87亿元、15.95亿元和18.75亿元；每股收益分别为1.97元、2.44元和2.87元,对应PE分别为23倍、18倍和15倍,属于低估值品种,有望补涨,给予“推荐”评级。

　　风险提示

　　政策风险；医疗服务行业探索失利；医药安全事件等。