万盛股份:业绩超预期,主业稳定增长,转型开启新篇章 类别:公司研究 机构:申万宏源集团股份有限公司 研究员:麦土荣 日期:2016-03-23 投资要点: 业绩超预期,主业稳定增长。公司15年实现收入8.80亿元(yoy+17.81%),归属母公司净利润0.85亿元(yoy+102.16%),EPS0.73元/股,高于我们之前预期(0.69元/股);其中15Q4单季度归属母公司收入2.43亿元(yoy18.84%,QoQ14.24%),归母净利润0.26亿元(yoy218.31%,QoQ39.32%),EPS0.22元。公司业绩超预期主要原因是原材料成本下降,公司主要产品阻燃剂毛利率提升3.82%;公司募投项目逐步投产,销量增长;公司财务费用大幅降低,由14年1059万元至15年-1263万元;此外大伟助剂12月份利润并表。同时公司公布分红方案10转12派2.3元。 主业稳定增长的有机磷阻燃剂龙头。公司主营聚氨酯和工程塑料用有机磷系阻燃剂,公司目前产能5.35万吨,与雅克科技列国内阻燃剂前两位,两家全球市占率超过25%。近两年是公司产能的高速释放期,同时受益于原材料价格下降,产品毛利率大幅提升,明后年主业仍有望持续20-30%的增速。收购国内最大的材料用胺类化学品生产商大伟助剂,16年承诺业绩4500万,有利于丰富公司产品线,提供整体解决方案,实现协同发展。 公司转型动作频频,开启新篇章。公司与杭州高诚投资及杭州昇合投资合作设立2亿元并购基金,主要投资新材料、大消费、大健康、汽车后市场等领域相关产业链的成长成熟期公司,并投资1000万元参与盖娅互娱的定增。同时,目前公司停牌进行重大资产重组,参与并购某教育科技有限公司51%-60%的股权。公司积极涉足互联网、消费等产业,转型动作频频,开启公司双主业发展的新篇章。 盈利预测及投资评级:近两年受益产能扩张以及原材料价格下降,外延收购大伟助剂,实现协同发展。通过重组收购某教育公司,开启公司发展双主业的新篇章。维持增持评级及盈利预测,预计2016-18年EPS为1.38元、1.67元、2.27元,当前股价对应16-18年PE为40X、33X和25X。 风险提示:1)原材料价格大幅波动;2)下游需求低迷;3)项目投产进度及外延低于预期。 共 10 页 首页上一页[1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] 8 [9] [10] 下一页末页 |
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