券商认为:得益于刀片电池、功率半导体等核心器件的自主可控,以及DM-i 超级混动、e 平台3.0 等平台技术的领先,公司新能源车新品周期持续强势。考虑新能源车渗透率持续加速增长,预计公司未来3 年业绩或将维持高速增长。我们维持盈利预测, 预计2021-2023 年公司的营业收入为1995.9/2425.1/2958.6 亿元,对应的归母净利为51.9/85.5/116.2 亿元,对应EPS 为1.81/2.99/4.06 元,对应PE 为137/84/61 倍,维持“增持”评级。 【风险提示】 芯片供给短缺;上游原材料涨价;补贴退坡超预期;新能源汽车产品竞争加剧。 核心器件全栈自研自主可控,整车产能有效释放,长期持续稳步增长可期。8 月国内新能源车渗透率已至17%,年底大概率超过20%,这意味着提前4 完成国家十四五规划目标。新能源车渗透率持续加速增长,动力电池、芯片等核心器件的供给成为当下产能释放的主要瓶颈。公司积极拓展刀片电池产能:1)重庆璧山规划35GWh,已建成20GWh;2)西安规划30GWh,已建成10GWh;3)宁乡规划20GWh,已建成10GWh;4)贵阳规划10GWh;5)蚌埠规划20GWh;6)南昌或规划20GWh。此外,公司的全资子公司比亚迪半导体是国内最大的IDM 车规IGBT,已实现大规模量产应用,并且已获得多伦融资,分拆上市在即。在当前全行业产能释放受上游核心器件供给扰动影响大背景下,对核心器件自主可控或将助力公司整车销量逆势突破,长期持续稳步增长。
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