传：鄂武商A定增及推出员工持股计划公告点评 推出员工持股计划,经营潜力有望加快释放

　　投资建议:维持2014-2016 年EPS为1.22/1.45/1.69元(若考虑增发股本摊薄的影响,预计2015-2016年EPS分别为1.12/1.30元),对应目前价格,2015PE仅为11X(对应摊薄后约为14X),均低于行业平均水平。我们认为百货行业负面因素目前已被二级市场预期的较为充分,近期百货行业估值开始企稳,考虑到公司资产价值高,同时激励方案及员工持股计划有望激发公司经营潜力空间,参考百货行业平均估值,给予公司2015PE15X,上调目标价至22元并维持“增持”。

　　公司以接近现价推出员工持股计划彰显强烈信心。公司以13.57元/股价格推出员工持股计划展现了对公司对其资产价值及长期盈利能力的强烈信心,同时公司股权结构集中度提升也使得公司的决策效率及发展速度进一步加快;此外,考虑到公司前次股权激励中的行权条件及较高的未分配利润,我们判断公司的分红比例有望自2015年度开始大幅提升,公司的投资价值有望进一步提升。

　　资产价值及经营能力突出,投资价值凸显。截至2014年末,公司共拥有自有物业体量接近105万平米,保守估计公司的资产重估价值较市值溢价率高达 183.08%,此外,公司目前的估值水平也低于百货行业可比公司平均水平,我们认为,公司的限制性股权激励及员工持股计划未来有望进一步激发公司经营潜力,同时公司目前资产价值溢价较高且估值水平较低,投资价值凸显。

　　风险提示:限制性股权激励及员工持股计划通过遇阻,行业持续下滑。(券商机构)