通化东宝：半年报符合预期，三代胰岛素研发顺利

　　2015年7月21布2015年半年报，实现营业收入7.8亿元，同比增长19.01%；归属上市公司净利润为2.63亿元，同比增长76.04%；扣非后归属上市公司净利润为2.3亿元，同比增长56.75%，每股收益0.23元。

　　中报业绩加速：毛利率提升，费用率下降

　　2015年上半年深化营销网络，构建以“东宝糖尿病平台”为核心的糖尿病售后服务质量平台，打造品牌，树立公司在糖尿病治疗领域的专业形象。上半年收入增速保持平稳，净利润大幅提升，主要是由于销售毛利率提升3.95个百分点(由去年同期69.47%上升到73.42%)，三项费用率下降3.64个百分点，并出售通葡股份获得3,669.5万元收益所致。

　　三代胰岛素研发进展顺利

　　公司于2011年4月启动三代胰岛素研发进程，目前进展情况如下：甘精胰岛素临床研究公司已经基本结束，预计2016年拿到生产批件；门冬胰岛素目前已经启动临床研究工作，预计2017年完成全部临床研究；地特胰岛素已经于2015年上半年提交临床申请并受理；赖脯胰岛素目前在进行临床前的药物研究，预计2016年申报临床。

　　投资策略

　　我们上调盈利预测，2015-2017年每股收益分别为0.39元、0.48元和0.6元，对应PE分别为52倍、42倍和34倍。鉴于公司在糖尿病胰岛素领域中处于国内领先地位，且三代胰岛素研发有序推进，我们继续给予公司“推荐”评级。

　　风险提示

　　三代胰岛素申请慢于预期，胰岛素推广速度放慢，产品质量风险等等。(华融证券张科然 )