奥飞转债（123131）评级A+，发行规模6.35亿，转股价值102.36。

　　债底预计在72.92元附近，发行公告挂网日平价为102.36元

　　债底约为72.92元，保护性一般。奥飞转债期限为6年，债项评级为A+。票面利率为：第一年为0.5%、第二年为0.7%、第三年为1.2%、第四年为1.8%、第五年为2.5%、第六年为2.8%。到期赎回价格为票面面值的115%（含最后一期利息），按照2021年12月2日中债6年期A+企业债到期收益率9.1329%作为贴现率估算，奥飞转债债底价值约为72.92元，保护性一般。

　　初始转股价为22.02元/股，转股期自发行结束之日（2021年12月9日）起满六个月后的第一个交易日起至可转债到期日止。按照2021年12月2日收盘价22.54元进行计算，发行公告挂网日平价为102.36元。

　　三大条款设置中规中矩。本次转债有条件下修条款为：15/30，85%;有条件赎回条款为：15/30，130%（转股期内），到期赎回价格为115元;有条件回售条款为：30/30，70%。

　　奥飞数据基本面分析

　　国内领先的云计算与大数据基础服务综合解决方案提供商

　　奥飞数据成立于2004年。公司2021年上半年营业收入5.89亿元，其中IDC服务（互联网数据中心服务）收入占比90.36%，其他互联网综合服务收入占比9.64%。目前已形成以北京、上海、广州等一线城市为核心节点的国内骨干网络和以香港为核心节点的国际网络，并在广州、深圳、北京等核心城市拥有多个自建IDC机房。公司与中国电信、中国联通、中国移动等基础电信运营商保持密切合作关系。

　　公司于2018年1月在深交所创业板A股上市，实控人为冯康。2021年三季报披露，前三大股东分别为广州市昊盟计算机科技有限公司（43.76%）、冷勇燕（2.04%）、秦美芳（1.94%），合计占总股本47.74%。

　　奥飞数据2021年前三季度营业收入9.24亿元，同比增长55.94%;毛利率30.70%，相较去年末上升1.19pcts。公司收入不断保持稳定增长，同时盈利能力有所提高，主因营业收入中IDC服务收入占比以及其毛利率均有所增加。2021年H1公司IDC服务收入占比90.36%，相较上年末增加1.05pcts，IDC服务毛利率为29.17%，相较上年末增加1.41pcts，能够对整体业务收入增长起到较好的促进作用。2021年前三季度公司期间费用率13.94%，相较去年同期增加2.28pcts，其中销售费用率1.10%，相较去年同期减少0.42pcts;管理费用率2.47%，相较去年同期减少0.24pcts，主因公司前三季度业务扩张所致;研发费用率3.88%，相较去年同期增加1.31pcts，主因公司加大研发投入所致;财务费用率6.48%，相较去年同期增加1.62pcts，主因公司开始执行新的租赁准则增加财务费用及融资规模增加较大使得利息支出增加较大所致。总体来看公司费用控制水平尚可。归母净利率13.35%，相较去年同期减少6.85pcts，主因2021年前三季度管理费用、研发投入及财务费用大幅增加，同时IDC收入的增幅小于费用增幅所致。

　　截至2021年9月末，公司经营活动产生的现金流量净额为2.38亿元，相较去年同期增加1.17亿元;收现比1.04，相较去年同期减少0.19;付现比1.03，相较去年同期减少0.02，2021前三季度公司经营活动产生的现金流量流出8.89亿元，同比增长37.21%。成长性方面，公司前三季度收入和毛利均实现增长，收入同比增长55.94%，增速相较上年末增加60.73pcts，毛利同比增长66.77%，增速相较上年末增加30.67pcts，公司成长性较好。