洋河股份

　　洋河股份:提价印证主业回升 互联网思维有望提升估值

　　研究机构：国泰君安证券 分析师：柯海东,吕明,胡春霞 撰写日期：2015-03-23

　　投资要点:

　　维持“增持”。因提价略微上调2015-16年EPS预测为4.79、5.36元(原为4.75、5.3元),维持目标价98.8元及“增持”评级,公司16倍PE,我们认为未充分反映主业改善,及基于互联网创新的期权价值,3月20日深成指计划调整成份结构,5月20日实施,预计公司占比降低,若股价因此调整则迎来买入良机,仍作为白酒行业首推品种。

　　提价超出市场预期,彰显主业回升:渠道调研显示3月起公司对海之蓝、天之蓝分别提价3元、5元,提价幅度约为2-3%,且提价同时未加大促销力度。预计提价对全年业绩影响不大,但彰显竞争优势,有望强化市场对公司未来增长的信心,预计Q1收入增长约10-15%。

　　公司基于互联网思维积极探索商业模式创新:1)公司原董事长主抓创新业务,预计2015年加速推进;2)2015年公司电商收入有望翻番;3)公司力图打造“洋河1号”APP作为交互平台的“社区、粉丝运营+体验、交易服务”型O2O模式,开拓中国最大的垂直类酒文化粉丝社群,预计在2015年有望实现100万用户,收入超过3亿元;4)除电商及O2O外,我们也对公司其它商业模式创新充满期待。

　　平台价值已显现,多品类、并购推进,中国版DIAGEO路径已清晰:1)公司有7000家经销商,目前基于阿米巴模式不断完善管理,形成平台价值;2)公司将推出“滴诱”进军有百亿市场潜力的预调酒市场,预计全年收入达5000-8000万;3)并购整合有望成为新增长点。

　　风险提示:行业竞争加剧