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光线传媒:2013年公司将迎来影视节目内容产业大发展 1.事件 光线传媒《泰囧》12月12日上映以来,4天累积票房接近2.3亿,有望刷新《画皮2》创造的首周3亿(4天)票房记录。周六观影人次突破263万,打破《变形金刚3》创下的国内单日人次记录。 2.我们的分析与判断 (一)、《泰囧》票房有望突破6亿元,证明光线传媒电影制作实力 1、口碑爆棚,排片率持续攀升。首日排片率34.2%,周六排片率已经上升到51.47%,《少年派的奇幻漂流》和《一九四二》合计34%。 2、唯一喜剧题材电影,契合档期需求。未来除《十二生肖》有一定竞争力以外,《血滴子》和《大上海》映前口碑一般,《泰囧》的票房强势将一直延续整个贺岁档。《泰囧》首周票房预计3亿左右,最终票房有望超6亿,对公司业绩贡献在13000万-14500万之间。《泰囧》的成功证明光线传媒已当之无愧的迈入国内顶级电影制作发行公司行列。 (二)、2013年将全面发力娱乐内容领域 1、虽然今年版权价格出现调整,但是我们认为版权产业还处在一个长期上升的牛市阶段,渠道多元、版权保护和消费升级将驱动精品内容价格不断上涨,《中国好声音》就是一个典型的案例。 2、公司正在从一个综艺内容生产商向全能型的娱乐内容集团拓展,2013年卫视综艺节目制作将有10部(部分采取广告分模式),与欢瑞世纪等合作拍摄10部精品电视剧,投拍发行电影10部。(表3) (三)、广告业务领域向整合营销转型公司将从过去的地面联播网模式向整合营销模式转型,节目冠名、活动冠名与活动营销等将成为新的广告增长点,而贴片广告收益占比将继续缩小。从2013年来看,公司主要的广告客户红牛、霸王和蒙牛等都已经续约,我们认为广告业务增长会优于市场预期。 (三)、多元化方面战略收购非常成功光线传媒收购的3家公司竞争优势领先、行业空间大、与公司协同效应强,且均有上市预期。 3.投资建议 我们调高公司2012和2013EPS至1.08元和1.54元,同比增长48.5%和41.8%,对应PE21X和15X,《泰囧》的成功不仅对2012和2013Q1业绩有重大贡献,而且对公司未来的内容制作业务和公司估值都将起到积极影响,同时公司大非要到2014年8月才减持,在所有创业板传媒公司中减持压力是最小的,我们重申公司"推荐"评级。(银河证券许耀文) |
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