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南方泵业:销售网络加强,有利于长期增长 事件描述 南方泵业发布公告称,公司已按原计划完成营销服务网络办公场地的购置。该项目原预计投资总额为5,680万元,其中包含购置办公场所、办公场所装修、办公设备添置、日常营运支出等全部费用。截至本公告日,已累计支出4,802万元,剩余574万元将按照合同约定和装修进度付款。项目实际支出较原计划节省304万元。 事件评论 营销网络的加强为公司的快速扩张提供有利条件,具体为: (1)有助于提升售后服务的质量和响应速度。公司目前已完成对国内市场的全覆盖,销售人员从2010年的100人增加至目前的400余人,服务的响应速度大大提高,产品性价比优势进一步凸显。 (2)有助于加快销售增长。此前对公司深圳销售处的草根调研反馈,公司在广东地区增设2处销售办事处,能产生额外的新增客户资源,实现整体销售收入的快速增长。因此,全国范围的销售网络加强将为公司的快速增长提供有利条件。 进一步巩固对销售网络优势,为产品销售多样化打下坚实基础。公司的重要对手--格兰富是一家全球化的水泵产品及解决方案供应商。目前除北京、上海总部外,在全国设立分公司2家、办事处15个、授权服务网点65家、认证经销商147家。相对来说,格兰富的服务网点数量较少,而且集中在东部沿海区域,公司占据网络优势。此次网络建设的加强可巩固此优势,并为未来大型工业泵、污水处理泵等销售提供渠道基础。 我们看好公司未来三年的增长前景,具体逻辑为: (1)受益新型城镇化建设,预计不锈钢泵行业未来三年增速约25%。同时公司竞争优势突出,"进口替代"趋势不可逆转,市占率将持续上升; (2)水利泵、污水处理泵、海水淡化泵均有望在明年成为新的业绩增长极,且后续发展空间较大; (3)公司在行业内横向并购空间很大,可为未来增长提供新的动力。 预计公司2012-13年收入约为11亿、14亿,每股收益约为0.85元、1.15元,对应12月28日收盘价的PE分别为23、17倍,维持"推荐"评级。 风险提示宏观经济疲弱,导致不锈钢泵需求显着下降;新业务推进速度低于预期。(长江证券章诚)
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