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今年基金第一重仓股的宝座已经“三易其主”了。年初，中国平安[微博]的基金持股市值一度超过了多年的霸主贵州茅台，但由于并无公告数据支持，这只第一重仓股显得“有份无名”。到今年基金一季报披露完毕，万科A跃居基金第一重仓股。但好景不长，万科A此后股价表现不佳，在二季报即被伊利股份夺走了第一重仓股之位。 基金第一重仓股往往可以理解为基金经理最信赖的股票，大家都愿意去买，都敢于持有。但今年基金第一重仓股频频换位，一方面反映了市场缺乏具备高度价值的蓝筹品种，另一方面也体现基金“抱团取暖”的模式已承受不装经济寒风”的吹拂。 本周曾经盘踞基金第一重仓股之位多年的贵州茅台股价迅速陨落，更是让不少投资者唏嘘不已。贵州茅台今年中报业绩报告显示，报告期内，公司共生产茅台酒及系列产品基酒35041.92吨，实现营业收入141.28亿元，同比增长6.51% ；实现归属于上市公司股东的净利润72.48亿元，同比增长仅为3.61%。 受此影响，贵州茅台周一股价盘中多次封死在跌停板上。从去年7月中旬的266.08元的历史高位开始，贵州茅台二级市场的股价足足跌去了40%，市值蒸发超过1000亿元，坚守其中的基金无疑损失较大。 由于过去几年业绩较为确定的高增长，贵州茅台曾经是基金经理最放心的股票。“出现调整就买点贵州茅台。”这是不少基金经理此前最有把握的操作方法。 公开数据显示，2003年年报时，仅有3只基金持有贵州茅台；2004年，持有贵州茅台的基金数上升到30只；到2007年年报时，入驻贵州茅台的基金家数已经达到97只。2008年年初，贵州茅台首次冲上200元，尽管当年熊市难逃股价重挫，但这一年仍有109只基金持有；2010年年报时，持股的基金数只有85只；2011年股债双杀，贵州茅台整体上仍保持升势，成为基金“避风港”，2011年年报显示持股基金数猛增至213只；但在白酒行业塑化剂风波与反腐政策等负面因素冲击下，贵州茅台在2012年四季度却成为基金减持幅度最大的股票，持股基金数由2012年三季度的237只减少至145只，失去了第一重仓股之位。 基金这种与个股“共同成长”的抱团模式，捧出了不少称得上“ Teb bagger ”的超级牛股。但由于多数基金是在半途加入大部队中，其实际收益水平远没有股价实际涨幅那么可观。即便如此，只要大家都不轻易甩卖，只要有资金继续买，只要个股业绩保持高增速，基金经理持股的浮盈就能变成华丽的基金业绩与排名，最后变成丰厚的奖金报酬。但偶有“黑天鹅”袭来‖曾经最受资金追捧的第一重仓股，却成了资金纷纷夺路而逃的第一减持股。基金“众星捧月”的造牛方式，近几年已经触发了多起“黑天鹅”事件后互相踩踏的悲情案例。 此外，在经济结构转型的大趋势下，已经成长超级蓝筹的传统行业上市公司，未来业绩增长难有保证，也使基金找不到太多可以安身立命的去处。成长股虽然表现抢眼，龙头品种股价不断创出历史新高，但市值最大者也不过数百亿，基金扎堆而入难免有点游泳池里“下饺子”的感觉。在这种情况下，基金第一重仓股曾经演绎的不败神话已告一段落，而那些生命力旺盛的朝阳企业中，则可能隐藏着未来成为基金第一重仓股的潜力。 投资大师威廉·欧奈尔建立了著名的“ CANSLIM ”选股系统，每个字母代表一条选股条件，简称七步选股法。其中，I(Institutional Sponsorship )指的就是股票是否有机构投资者持有。几家机构投资者参与，通常股票的业绩会有所保证，买盘也有利于推动股价上行。但“I”的比例需要辩证看待，如果大量机构持有，往往也会透支股票成长空间，影响股票流动性。而数百家机构大量抱团的“第一重仓股”，明显不符合欧奈尔的审美观，上升的弧线沦为陨落的轨迹。 漫画/万永 |
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