2015年新三板定增市场极为活跃：1)定增数量飙升；2015年截止12月中共发布定增预案3658次，实施定增2386次，实施募集资金1168.7亿；2)定增PE中枢呈抬升趋势；2015年4月份之后新三板定增实施PE整体呈快速上行，其中，12月定增实施PE较4月增幅近1倍；3)定增收益率可观；2015年新三板平均定增收益率高达144.68%，实现正收益的成功概率达到85%以上。

　　风格迥异的新三板定增市场行业属性：1)软件互联网及高端装备相关定增最贵；定价PE超过100X的高定价定增实施案例主要分布在软件与信息技术服务业、专用设备制造业、互联网、资本市场服务、通用设备制造业等；2)参与教育行业定增收益最为丰厚；2015年，定增投资收益率排名前五的行业分别为教育、金融业、环境及公共事业、信息及软件、租赁和商务服务业。3)金融业成吸金大户；金融业募集总额占新三板定增募集总量32.5%；4)负债率偏高的行业实施定增更积极；2015年实施定增占比相对较高的行业，包括建筑业、电力热力等行业负债率都处于相对较高水平。

　　转让方式不同呈现定增市场差异：1)约40%采用协议转让方式的新三板挂牌企业定向增发用于转做市；2)采用协议转让方式的新三板挂牌企业定增收益率显著高于做市转让；3)采用协议转让方式的新三板挂牌企业募资能力要低于做市转让。

　　定增参与人不同将呈现定增市场差异：1)大股东参与定增将大幅提高定增收益率；2)机构投资者参与的项目定增收益率比较略低。

　　聚焦SHIELD六大主题行业定增市场：2015年，1)体育行业定增实施PE为15.6X，定增收益率高达259.5%；2)健康行业定增实施PE为38.8X，定增收益率高达218.8%；3)智造行业定增实施PE为31.8X，定增收益率高达111.5%；4)娱乐行业定增实施PE为27.8X，定增收益率高达142.8%；5)教育行业定增实施PE为35.9X，定增收益率高达409%；6)大数据行业定增实施PE为34.6X，定增收益率高达193.2%。

　　风险提示：系统性风险、企业业绩风险、流动性风险等。(安信证券)