7大机构内参最新评级掘蓄势涨停股
安信证券11日个股评级一览 沈阳化工:行业景气,增长可期 年报符合预期,一季度大幅预增: 2010 年,公司实现销售收入74.8 亿元,同比增长66.10%;实现净利润2.15亿元,同比增长213.20% 。每股收益0.33 元,符合我们的预期。尤其是去年四季度单季度每股收益达到0.13元,盈利出现拐点。公司同时公告预计2011 年一季度增长50%~100%,每股收益0.11 元。 行业保持景气,盈利增长可期:公司的主导产品PVC 糊树脂具有13 万吨产能,去年达到满产,公司主要生产糊树脂高端产品,而糊树脂近期价格已经上涨到13500 元/吨,原料电石却一直处于降价通道,盈利能力已经超过去年四季度。丙烯酸和酯价格已经创历史新高,主要原因是2010 年国际企业因事故停产较多以及下游需求快速增长,进入2011 年日本地震导致日本炼油和石化企业停工,丙烯酸和酯价格有望继续维持高位。2010年公司的丙烯酸和酯业务毛利率高达29%,由于原料丙烯全部自供,不受丙烯供应和涨价影响,毛利率有望维持。 CPP 装臵开工较好,产业链延伸:渣油催化热裂解装臵(CPP)2010 年通过了发改委组织的专家鉴定,为中国中小型炼厂进入烯烃领域开辟了低成本道路。2010 年CPP 装臵开工较好,目前维持90%,聚乙烯开始对外销售,去年销量达到4.7 万吨,丙烯除了满足丙烯酸和酯装臵外,加大外销量。公司打算充分利用CPP 装臵提供的石化原料,向下游延伸产业链原油瓶颈打通,下半年成本有望下降:今年2 月份发改委同意在保证现有48 万吨大庆原油年度指标的基础上,增加72 万吨原油进口指标。预计近期将获得商务部批准,下半年有望实施,进口原油的采购成本较公司目前外购的燃料油每吨低200~300 元。公司与此配套的常减压从70 万吨扩能到120 万吨即将投产,届时CPP 和DCC两套装臵都将获得低成本的原料,进一步提高开工率,产量提升和成本下降将继续提高公司下半年的盈利能力。 维持买入-A 评级,提高目标价:我们预计公司2011、2012、2013 年的每股收益分别为0.60 元、0.78 元、0.89元,我们维持“买入-A”评级,按照2012 年20 倍的目标市盈率,提高12 个月目标价至15.6 元。 风险提示:公司的成品油价格受国家管制,随着原油价格的不断走高,以及国家控制通膨的决心,成品油调价 的频率和幅度都将受控,成品油业务将拖累公司业绩。 张裕A:稳健发展,业绩略超预期 业绩略超预期:张裕公司发布2010 年年报,全年公司实现营业收入49.83 亿元,归属股东的净利润14.34 亿元,分别同比增长18.66%和27.22%。实现每股收益2.72 元,同比增长27.10%,略超市场的预期。公司利润增速超过收入增速的主要原因是公司中高档葡萄酒的增长显著,使公司的综合毛利率同比提高了3.14 个百分点至74.76%。公司宣布每股派现金1.40 元,分红比例约为51%。 葡萄酒增长迅猛,多酒种全面发展:公司2010 年葡萄酒实现销售收入40.69 亿元,同比增长20.04%,同时毛利率上升3.59%,我们认为主要受益葡萄酒产品不断实现升级,爱斐堡、冰酒和解百纳的销售的占比逐年提升。 除葡萄酒外,去年公司销售白兰地6.46 亿元,同比增长11.09%;起泡酒和保健酒分别实现销售额0.34 和1.41亿元,同比增长6.81%和6.23%,毛利率水平基本与去年持平。从地区情况来看,沿海地区销售额42.22 亿元,同比增长18.44%,中部和西部地区分别实现销售额5.06 和2.33 亿元,同比增长20.35%和19.18%。我们认为,虽然中、西部地区的增速较沿海地区高,但其基数较低,公司业绩增长主要还是源自沿海地区,特别是华东和东南沿海地区。 抓住有利时机,增强实力:公司近几年坚持以“葡萄酒为主,多酒种全面发展,以中高档产品为主,高中低档全面推进”的战略,继续实施“细分市场、分类营销”的差异化营销策略,加强营销渠道的建设,稳步提高中高档产品的销售占比。另外,公司还在加快葡萄基地建设,加快了西部3 个酒庄以及烟台开发区葡萄酒工业园的建设步伐。 盈利预测和投资评级:根据公司2010 年的生产经营情况,结合当前我国葡萄酒行业正处于快速成长期这一现状,公司抓住当前发展的黄金机遇,扩充实力的同时保持稳健的发展策略,使公司的业绩在未来几年保持稳定、快速的增长。我们预计公司2011-2013 年的EPS 分别为3.37 元、4.15 元和5.10 元。考虑到公司在行业中的龙头地位以及公司产品强大的品牌优势,给予公司2011 年30XPE,6 个月的目标价为102 元,维持增持- A 的投资评级。 上一页 [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] 下一页 |
