7大机构内参最新评级掘蓄势涨停股
卓翼科技:网络产品和云计算是11 年的看点 公司10 年收入增长16%,利润增长34%,符合预期。由于政府补贴增长较快,10 年实现9000 万,构成了利润的较大弹性;通信产品基本没有增长,依旧面临转型压力,ADSL MODEM,无线通等产品需要考虑向TD 无线座机等方向转型;公司的企业网络产品增幅18.5%。 11 年,公司网络产品11 年有望实现50%左右的增长,华为、华3 的竞争在短期内并不成立。1)第一,华为、华3 锁定的均是电力、金融等大企业的大订单,一般金额为2000 万以上,而公司主要集中在小批次,多订单的教育、商业、政府领域;第二,华为尚未形成健硕的营销渠道,神州数码无法覆盖三、四线城市,华3 处在HP 收购后的调整期,中兴通讯的企业网络产品尚未形成规模;2)公司的渠道资源将在11 年形成突破。锐捷网络的代理渠道刚刚发展不到2 年,渠道发展一般需要2 年成熟,即合作伙伴从代理产品上享受到了发展收益。11 年将会是代理渠道开始规模产出的关键年份。3)网络产品的云计算+安全方向是2011 年的看点:运营商、专网的私有云的建设将会拉动网络产品的快速增长,以及网络产品绑定安全方案是大势所取;4)公司瘦客户 机也将会实现快速增长。瘦客户机是云计算的客户端产品,目前主要在银行领域,11 年若云计算概念被金融体系开始规模应用,瘦客户机有望实现跨越式增长。 我们估计,公司11 年-12 年的收入增长40.2%、33.7%,利润增长37.6%,34.4%,EPS 为1.09、1.46,首次给予增持-A 的投资评级,目标价45 元。 提示投资者关注三个风险:人才流失的风险、通信产品的转型不达预期、研发销售投入过高。 上港集团:受益于产业升级与转移的集装箱大港 上海港:区位优势突出,经济腹地广阔。上海港位于中国大陆18 000 km 海岸线的中心,6 300 km 的长江黄金水道出海口,地处中国海上南北运输和长江东西运输通道的交汇点,一方面靠近主航道和国际贸易通道,另一方面背靠长江三角洲经济带,具有明显的区位优势和广阔的经济腹地。2010 年上海港集装箱吞吐量2907 万TEU,首次超越新加坡港,跃居全球第一大集装箱箱港口。 直接腹地长三角地区是中国先进制造业中心。中国的产业布局造就了港口行业“北散南集”的格局,北方港口以大宗散杂货业务为主,而长三角和珠三角港口则以集装箱业务为主。珠三角地区以日用消费品的加工贸易为主,而长三角地区产业门类齐全,轻工业和重工业都非常发达,是中国最大的综合性工业区。2010 年国务院批准通过《长江三角洲地区区域规划》,明确了长三地区的战略定位,即全球重要的现代服务业和先进制造业中心。 纵深腹地长江中上游地区是承接沿海产业转移的核心区域。上海港地处长江口,通过长江黄金水道进行江海联运,上海港将腹地进一步延伸至安徽、江西、湖北、湖南、四川、重庆等长江中上游省市,以及广大的中西部省份。受益于产业转移和公司长江战略的推进,上海港集装箱水水中转比例由2004 年25.4%上升快速攀升至 2008 年的37.1%,2004-2008 年集装箱水水中转量年复合增速30%。未来随着国家“内河航运振兴”战略的推进,长江黄金水道的发展将为上海港提供更为有力的腹地货源支持。 商业地产业务贡献公司每股价值0.30 元。公司和方兴地产各持有汇山地块项目(即上海国际航运中心项目)50%股权。汇山地块项目位于北外滩黄浦江沿岸,包括办公、商业、酒店等在内的高端商业项目群,建筑总面积53.1 万平米,目前已进入全面施工阶段, 计划2011 年开始预售,2013 年全部建成完工。周边可比商业地产售价6.5 万元/平米左右,按照40%的净利润率和50%的权益比例计算,预计汇山地块项目如全部出售将贡献 净利润64 亿元,增厚每股收益0.30 元。 公司估值处于行业低位,给予买入-A 评级,目标价5.30 元。不考虑商业地产收益确认,预计公司2010-2012年全面摊薄的E 分别为0.26 元、0.28 元和0.34 元。考虑到汇山地块项目2011 年将开始预售,2011-2012 年实际业绩很可能超过我们目前预测。公司2011 年动态PE 仅为15 倍,估值水平处于板块低位。给予港口业务2011 年18 倍PE,港口业务每股价值5.00 元;考虑汇山商业地产项目增厚每股价值0.30 元,公司合理价值为每股5.30 元。 上一页 [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] 下一页 |
