茂化实华:投资大赚 扭亏实属不易

　　错杀点:一季度净利润同比环比均大涨,毛利率大大超出竞争者,资产减值大幅冲回,公允价值变动大幅上升,今年涨幅不足30%。

　　从去年第四季度亏损5606万元到今年一季度盈利2727万元,茂化实华(000637)实现扭亏为盈。但今年来,茂化实华(000637)的股价涨幅却不太理想,仅三成左右,刚刚站上年线。

　　市场无视一季度扭亏

　　2月初,茂化实华有过一次五连阳,而当时的深指创下七连阳。4月初,茂化实华又一次五连阳,这一次,一个涨停使它触到了年线,在此之前,它有过连续两天“十字星”。

　　4月14日,茂化实华公布一季度快报,作为石化股,一季度预计扭亏为盈实属不易,但当日其股价只微涨0.9%,不过,4月15日,茂化实华涨停从而踏上年线,但紧接着,在季报公布当天,茂化实华大跌5.8%,而当日深指仅跌1%。

　　今年来,茂化实华不仅跑输大盘,甚至也远不如同行业个股。据Wind统计,截至4月22日,今年来,在申万石油化工行业13只正常交易的股票中,涨幅最低的便是茂化实华。

　　投资收益大增

　　事实上,茂化实华一季度业绩大增主要来自投资收益。据一季报披露,报告期已出售证券投资损益1245万元,占其净利润总额的46%。

　　根据一季报,茂化实华初始投资392万元持有海印股份(000861)(000861)（000861）101万股,报告期损益831万元;初始投资74万元持有湖北金环(000615)(000615)（000615）20.08万股,报告期损益10万元。

　　此外,茂化实华一季度资产减值损失为-732万元,比起投资收益“靠天吃饭”的不确定性,资产减值损失的冲回更能反映其一季度的营业情况。

　　资产减值损失,简单地说就是资产的现有价值低于账面价值,如果发生资产减损,则要列入成本。茂化实华本期出现负数,意味着上期已经列入成本的减损,在本报告期内,经过评估,本期资产价值大于上期价值,那么在本期以负数冲抵上期数目。茂化实华一季度资产价值损失为-732万元,占其单季度净利润2727万元的27%。

　　主业盈利正在提高

　　正如茂化实华一季报坦言,一季度净利润大增,主要贡献者是投资收益,而其主营业务却同比出现下滑,这或许是影响茂化实华股价上涨的重要原因。

　　一季报显示,公司营业收入为4.56亿元,比上年同期下降56.7%,主要原因是产品价格比去年同期大幅下降。

　　不过,茂化实华去年年报披露,拟投资19305万元建设0.6万t/a乙醇胺装置改扩建至4.6万t/a项目,截至报告期,该项目已完成立项工作,签订了技术与设备供货合同。

　　项目投产后年均销售收入为6.76亿元,税后年利润为4434万元。若该项目最终投产,将极大提高茂化实华的盈利能力。

　　还需注意的是,第一季度,茂化实华的销售毛利率为7.98%,环比高出4.5个百分点,由此可见,茂化实华的主业盈利能力正在提高。