评论：

　　一季度业绩实现高速增长，行业集中度提升逻辑及公司战略规划逐步兑现。

　　2021 年一季度公司实现归母扣非净利润1.53 亿元，比上年同期增长527.31%，超越市场预期。在一季度原材料短缺涨价的不利影响下，公司实现了业绩高速增长，我们认为这一方面由于智能控制器行业的市场空间持续扩大、集中度正在提升；另一方面标志着公司战略规划正顺利兑现，把握机会扩大销售规模。

　　降本增效措施持续推进，Q1 盈利能力继续改善。公司21Q1 公司毛利率23.75%，同比增加了2.3PCT。其中Q1 会计政策的调整和汇率波动共计影响了毛利率下降约2-3%。扣非净利率9.03%，同比增加5.86PCT，对比2020 全年的6.9%提升了2.1PCT。我们认为这主要由于公司持续推进精益管理优化各项经营指标均，实现降本增效；同时公司通过强大的ODM 研发设计能力实现了部份国产替代，降低了原材料涨价对一季度经营利润的影响。

　　积极备货为Q2 打好基础，供应链管理有效缓解原材料缺货影响。公司一季度末存货继续攀升，Q1 期末比期初增加4.19 亿元，增幅37.58%，存货增长的主要原因是公司应对原材料涨价/缺货，对部分紧缺原材料进行了备货所致。我们认为公司积极的备货战略有效缓解了Q2 供货短缺的压力，保证了客户订单及时交付，同时带来成本优势。在Q2 上游原材料缺货/涨价的背景下，龙头企业供应链整体韧性更强，更易获得上游供应链的供货支持和下游客户增量订单，市场集中度有望进一步提升。

　　非经常性损益大幅增加，增厚公司净利润。报告期内公司持有欧瑞博的股权投资账面价值较2020 年末有所增加，公司持有欧瑞博的投资合计账面价值增加至1.74 亿元，较2020 年末的6460 万元增加1.098 亿元。公司预计该项投资公允价值变动预计将增加公司2021 年年度净利润约9300 万元。