铜价格波动是最大威胁 国泰君安认为,尽管原材料(铜)价格波动是电缆企业面临的最大风险,但是,铜价波动可能造成短期业绩超预期。这不是常态的经营表现,却足以刺激二级市场的股价上涨,交易性投资机会是存在的。 2008年下半年,铜价大幅下跌,部分订单延迟交货,锁铜购入的高价铜材用于生产,计入成本,造成毛利率下滑,套期保值又形成负的投资收益。这样,2008年万马电缆的业绩差强人意。 2009年,铜材采购成本很低,下游客户违约率很低,部分订单延迟后的毛利率大幅回升,短期的净利润的增速远快于收入。 2010年一条110kv交联电缆线的产能得到释放,收入将随铜价上涨而增加。固定费用不变的情况下,净利润率是提高的。 |
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