央行三年来首次下调存款准备金率 实质性利好A股

　　中国人民银行11月30日晚间宣布，从2011年12月5日起，下调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。

　　此次下调距离央行上次上调存款准备金率不到半年时间，也是央行三年来首次下调存款准备金率。央行上次下调存款准备金率是在2008年12月。之后从2010年1月起，央行连续12次上调存款准备金率，通过对金融机构准备金率共计600个基点的上调，来回收市场过多流动性以抑制物价的过快上涨。

　　此次调整后，我国大型金融机构存款准备金率为21%，中小型金融机构存款准备金率为17.5%。

　　经济学家认为，准备金率的下调，有助于在当前复杂形势下稳定国内经济增长。

　　"在这样一个外需不稳，国内经济增速放缓、通胀压力趋弱的关键节点上，央行通过下调准备金率传递出稳增长的信号，这是央行货币政策微调的进一步体现。"亚洲开发银行中国代表处高级经济学家庄健说。

　　下调比较意外，或为防止经济下滑

　　东方证券首席策略师邵宇分析称，此次下调比较意外，说明政府对宏观经济下滑比较担心，"现在已经不是防通胀了，而是防止经济下滑。"从现在的情况看，投资，尤其是地产方面的投资下降都比较明显，再加上欧债危机愈发严重。

　　央行货币政策委员会委员夏斌表示，2012年中国的经济会很困难，从外需来看，从今年3月份开始净出口对GDP增长的贡献已经为零，明年有可能为负值。

　　从投资方面来说，2008年经济危机以后，2009、2010年，货币发行问题、房地产泡沫问题正在艰苦地解决，投资高增长的前景也不明朗。从消费方面来说，虽然我们采取了家电下乡等措施，但危机以后我们的消费是不断下降的，明年经济增长压力很大。

　　夏斌表示，政策的不明朗是导致市场投资的不乐观，我国资金基本面还是有的，需要的是政策的明确信号。

　　著名经济学家谢国忠表示，下调存款准备金率主要是为了对冲热钱外流。谢国忠说，之前提高存款准备金率是为了对冲热钱，而现在热钱出现外流趋势，下调也在情理之中。

　　他认为，这次下调对于全年15%-16%的货币增长目标没有太大影响。 "本次下调并非意味着货币政策的转向，中国的利息已经基本实现市场化了。"谢国忠说。

　　意味着新一轮货币政策的开始

　　观点

　　标志货币紧缩政策正式结束

　　华夏时报总编辑、著名财经评论家水皮表示，央行下调存款准备金率意味着新一轮货币政策的开始，对股市走好有着积极意义，降息可能性不大。

　　水皮表示，早先已经预期央行会在12月底宣布下调存款准备金率，现在提前宣布，从某种角度来讲也是对昨日股市暴跌的一种救市姿态。股市政策的改变，只能救一时，真正要对股市有大的支持必须是宏观货币政策的调整。

　　在谈到下调存准率是否意味着宏观经济政策的转向时，水皮表示"下调存款准备金率意味着新一轮货币政策的开始，对股市走好有着积极意义"。"热钱流出、外汇储备下降也给此次存准率下调提供了一个政策条件"

　　水皮还表示，央行短期内降息的可能性不大。

　　但中央财经大学教授郭田勇表示，央行下调准备金率不应理解为货币政策发生方向性变化。10月外汇占款减少导致银行体系流动性净流失,财政收入大幅增加及其先收后支的特点亦使部分银行出现存款的阶段性减少，因此央行下调存准率可谓流动性对冲政策。展望未来,考虑到物价尚在高位、结构调整、房地产调控等因素，政策仍需保持稳健。

　　中国银行首席经济学家曹远征表示，此次央行下调存准金率在预计之中，标志着央行货币紧缩政策正式结束。

　　曹远征表示央行此次下调存款准备金率主要出于两方面的原因，首先，经过一轮的调控，中国的通胀水平已经出现明显下降，货币政策具有了适度放松的条件。加上国内经济出现下滑的迹象，而且银行存款准备金率已经达到了21.5%的历史高点，这不利于国内经济的增长；其次，国际社会一直认为经济的强劲增长是全球经济走出衰退的主要途径，中国作为全球主要的经济增长引擎将和国际社会一道，通过鼓励增长共同应对全球经济衰退。

　　但曹远征并不认为这是货币政策发转的标志。他认为通货膨胀依然是中国经济面临的头号敌人，过快的放松货币政策反而不利于经济的增长。

　　影响

　　中国央行出手 欧洲市场闻讯上涨

　　在消息公布之后，欧洲股市、国际外汇市场和金属原油期货交易市场应声剧烈变化。其中，原油及伦敦铜均有大幅上涨，欧洲股市大幅上升。

　　金属及原油期货方面，伦敦金属交易所铜价在中国降低银行存款准备金率后上涨1.1%；现货金上扬，截稿时报1712美元；美国原油期货由跌转升，突破100美元/桶。

　　外汇市场方面，澳元在中国下调存款准备金急剧上扬至1.0040档；英镑/美元触及时段高点1.5615。

　　欧洲股市方面，欧洲泛欧绩优300指数扩大涨幅，上涨0.8%，报955.57点；英国富时100指数上涨1%；德国DAX指数上涨1.3%；法国CAC 40指数上涨0.9%；西班牙IBEX指数上涨0.7%；葡萄牙PSI 20指数上涨0.6%；意大利富时MIB指数上涨1.1%。

　　预测

　　历次调整准备金率后股市表现一览

　　针对存款准备金率下调消息，申银万国证券研究所首席市场分析师、市场研究总监桂浩明做出分析。他认为，央行此次下调存准率的举措对大盘形成实质性利好。

　　至于A股在暴跌之后会否迎来大涨，桂浩明指出，下调存款准备金率的消息对已经暴跌大盘起到明显的推动，预计今日大盘将会上演"绝地反击"。

　　国开证券研究中心总经理程文卫表示，央行的这一行为表明货币政策开始转向，但是短期内市场报复性反弹可能性不大。程文卫认为，目前来看市场资金面依然紧张，而且新股发行较快，海外市场不稳等因素影响，大盘可能在2300左右震荡筑底。

　　西南证券研究所所长王剑辉表示，降存准虽然比我们预期的晚了一两周，但是总算在本月结束前出台；下一次下调可能在1-2月份期间。当前制造业面临内部结构调整、外部需求减弱、人力成本持续增加的严峻局面，明年的不确定性更多，适度动态调整货币政策既有空间，也有需要。央行这一政策措施，股市今天应有较好反应。

　　对大盘形成实质性利好

　　存款准备金率未来还将有2-3次下调

　　中国人民大学研究生院副院长、金融与证券研究所所长吴晓求表示，央行此次下调存款准备金率从理论上讲是符合逻辑的。

　　他指出，从中国经济当前的状况来看，实体经济普遍资金短缺，加之CPI的回落等原因促使央行下调存款准备金率。"包括金融机构的资金也非常紧缺，而21.5%这样的准备金率实际上是很紧的。"

　　吴晓求表示，由于外汇占款有所下降，外资的流出使得未来存款准备金率下调的可能性仍然存在，未来预计还有2-3次下调的几率。

　　复旦大学教授、金融与资本市场研究中心主任谢百三表示，这是好事，"银根终于松动了，几年来第一次。可见原来分析最高22%的存款准备金率是正确的。希望这是一个好开端。"

　　兴业银行首席经济学家鲁政委指出，央行此举可能出于两个考虑因素：首先是外汇占款出现46个月以来的首次负增长，人民币升值势头减缓，导致出现国际热钱外流现象，对人民币在海外市场贬值的预期也使投机资本逃离中国；其次是近期股市下跌幅度过大，市场需要利好支撑。

　　鲁政委称，最近几个月的银行信贷不景气，主要原因是存贷比问题。由于存款大量流失(从存款变成了理财资金，但在账表中不叫存款)，使银行没有能力发放更多贷款，下调存准率0.5个百分点将释放3500亿元的流动性，有助于缓解银行贷款紧张局面。(每日商报)