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　　应流股份(603308):核电订单交付不足 3季度业绩并无实质改善

　　应流股份今日发布2015年3季报,公司前3季度实现营业收入10.57亿元, 同比增长0.06%;营业成本7.41亿元,同比增长5.08%;实现归属母公司净利润为0.69亿元,同比下降25.68%,实现EPS 为0.17元,去年同期EPS 为0.23元。

　　据此计算,3季度公司实现营业收入3.42亿元,同比下降0.47%,2季度同比增速为-0.32%;营业成本2.51亿元,同比增长0.46%,2季度同比增速为4.91%;3季度实现归属母公司净利润0.18亿元,同比增长16.74%,2季度同比增速为-27.23%;3季度EPS 为0.05元,2季度EPS 为0.08元。

　　事件评论

　　油气低迷、核电交付不足,3季度业绩并无实质改善:公司3季度收入同比基本持平,毛利率同比略有下降,最终导致3季度毛利润同比减少0.03亿元,显示公司3季度经营状况同比并未实质性改善。同时,由于2014年3季度是公司业绩低谷,今年3季度同比稳中略降的表现并不尽人意,从而显示出公司产品下游依然低迷:1)矿山领域近年持续底部徘徊,今年3季度应也无多大改善;2)油气领域依然处于低迷状态而未见明显好转,压制公司最大主营;3)核电虽重启但建设进度缓慢,公司核一级泵壳订单交付不足,贡献3季度业绩十分有限。总体而言,公司主营业务并无起色,3季度业绩业绩同比有所改善主要得益于财务费用下降及营业外收入增多。

　　环比来看,收入与毛利率均下滑奠定了公司业绩环比下降基调,其中除部分源于季节性因素之外,主要原因依然在于油气领域低景气及核电建设缓慢致使相关核一级订单交付不足。

　　期待核电加速重启及航空产业链实质性突破:公司在手核电订单充足且开拓中子吸收材料新领域,后续国内核电加速重启有望带动公司高端核电产品业绩释放。此外,公司拟建设航空发动机及燃气轮机零部件智能制造生产线项目,并且设立航源动力子公司专职从事航天产业链领域拓展,均有助于公司航空发动机和燃气轮机零部件制造领域布局和建设,期待后期实质性突破。

　　暂不考虑定增对公司盈利影响,预计公司2015、2016年EPS 分别0.22元和0.28元,维持“买入”评级。长江证券