长江证券4月10日发布投资报告,首次给予御银股份(002177.SZ)“谨慎推荐”评级。 08 年ATM 合作运营共发机3070 台,其中上线2115 台,呈加速上涨趋势,然后ATM 运营布局的加快也对公司现金流提出了更高要求,尤其是公司09 年IPO 资金用完后,公司将面临一定得现金瓶颈,在公司现金瓶颈问题解决之前,长江证券对公司2010 年后的ATM 的加速扩张持较为谨慎的态度。 在ATM 行业景气延续的背景下,公司08 年ATM 销售收入增长50.5%,值得长江证券关注的是,公司08 年财报显示,存货中的发出商品为4307 万元,其主要为尚未确认收入的ATM 销售,较07 年底653 万元大幅增加,按目前毛利率计算,发出商品在09 年形成销售后直接可结转ATM 销售收入9742 万。依此看来,公司09 年ATM 销售保持快速增长较为可靠。 长江证券预计公司2009、2010 年EPS 分别为0.60、0.73 元,由于08 年ATM 合作运营设备在09 年效益将得以体现,因此09 年公司盈利或将加速,但09 年后公司增长将面临一定瓶颈,目前股价对应09 年PE 为24 倍,股价基本合理,首次给予“谨慎推荐”评级。 |
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