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　　强力新材:联手昱镭光电切入OLED核心专利材料 有望成为国内OLED领域新龙头

　　类别：公司研究 机构：申万宏源集团股份有限公司 研究员：李辉,马昕晔 日期：2016-06-30

　　投资要点:

　　与台湾昱镭光电设立合资公司,切入OLED有机发光核心专利材料。公司6月28日晚间发布公告,拟与台湾昱镭光电等3家机构共同出资设立常州强力昱镭光电材料有限公司,主营OLED有机材料、聚酰亚胺溶液及薄膜、OLED封装材料、光刻胶等电子材料。合资公司注册资本人民币共6600万元,公司与昱镭光电各出资35%和41%,为主要股东。公司将借合资与台湾昱镭合作切入OLED有机发光材料领域。

　　昱镭深耕OLED材料十三年,专利授权铸就强力成为国内OLED新龙头。昱镭光电自2000年起即进行OLED有机发光材料的研发和生产,产品包括电子传输层、电子注入层、有机发光层等多种OLED核心发光材料,拥有多项专利技术。本次合作昱镭光电将对合资公司授予包括64项核心OLED发光材料专利以及相应升华、检测工艺,总共专利费用仅4500万元。未来昱镭光电会在生产销售等注入公司资源。合资公司将成为国内OLED发光专利材料龙头。

　　卡位产业链关键点,OLED专利材料稀缺标的。公司主营光刻胶专用电子化学品,下游主要用于PCB、显示器、半导体三领域。显示领域OLED浪潮开启,未来几年将呈现几何级数的增长。有机发光材料在OLED产业链中处于上游核心和基础位置,其技术难度、附加值高,国内外技术差距大。目前国内企业大都布局在中间体及部分粗品,从事核心发光材料研究和生产的公司凤毛麟角。强力顺应行业发展趋势提前布局关键材料环节,通过与台湾昱镭光电合作,可快速实现发光材料等核心OLED专利材料的本土化生产,使公司能够在国内OLED供应链中占据领先地位。

　　全球光刻胶专用品龙头,新产品新项目夯实护城河,未来成长可期。公司募投项目LCD光刻胶专用品年内将投产,业绩加速释放,公司生产的LCD彩色光刻胶和黑色光刻胶用高感度光引发剂成功打破了在高端光引发剂领域跨国公司在该领域的垄断,拥有自主知识产权。下游三菱化学、东京应化、旭化成、新日铁化学、LG等世界各大LCD光刻胶厂商认证和采用。随着LCD光刻胶专用品投产,产能将达到9550吨,公司业绩有望持续高增长。

　　盈利预测和估值。考虑到公司全球光刻胶专用化学品龙头地位,切入OLED核心专利材料,有望成为国内OLED领域新龙头,维持“增持”评级,维持16-18年预测EPS1.44元,1.87元,2.43元,当前股价对应16-18年PE为98X、76X、58X。