投资建议：我们认为中金公司相对于其他证券公司具有较明显的差异，公司正经历新一轮资产扩张周期，盈利增速和经营效率均有望领跑同业。我们预计中金公司 2021 年-2023 年的归母净利润为 97.7 亿元、121.3 亿元、145.1 亿元，同比增长 35.6%、24.1%、19.6%，ROE 分别为 13.2%、14.5%、15.2%，当前股价对应 21E 为 3.31 倍 PB，维持“买入”评级，建议关注中金 H 股。

　　投资要点：证监会未来仍将围绕完善市场制度建设的主线开展资本市场改革，中金是主要受益对象之一。我们预计中金将进入新一轮资产扩张周期，盈利增速和经营效率均有望领跑同业。我们预计公司 2021 年的归母净利润为 97.7 亿元，同比增长 35.6%，ROE 为 13.2%，当前股价对应 21E 为 3.36倍 PB，维持“买入”评级，并建议关注中金 H 股。

　　业绩概述：中金公司发布 2021 年一季报，公司实现营业收入 59.3 亿元，同比增长 24.4%；归母净利润 18.8 亿元，同比增长 46.9%，扣非归母净利润为18.3 亿元，同比增长 72.4%，加权平均 ROE2.67%，较去年同期增加 0.04pct，基本每股收益 0.37 元，业绩增长符合预期。公司的经纪、投行、资管、利息净收入、自营收入占比分别为 25.4%、16.1%、5.7%、-3.5%和 46.5%。

　　手续费及佣金净收入稳健增长，预计财富管理转型效果显著。

　　21Q1 公司手续费及佣金净收入 33.7 亿元，同比增长 31.9%，其中，经纪业务收入同比增长 38.8%至 15.1 亿元，从 Q1 各家券商披露的经纪业务收入观察，上年度代销金融产品收入占比高的公司增速均高于行业均值（中信、中金、中信建投）。资管业务收入同比增长 106.5%至 3.4 亿元。投行业务在高基数的情况依旧维持稳健增长，同比增长 9.2%至 9.6 亿元。

　　自营业务收入展现较强优势，同比增长 30%至 27.6 亿元。