投资要点 业绩持续向好,自动化行业需求旺盛 公司在2020 年上半年完成了德国Cloos 公司的并购重组,使得业绩大幅提升。分产品看,(1)机器人本体和智能制造业务整体实现收入16.8 亿,同比+95.3%,其中机器人本体收入同比+189.4%,主要系Cloos 并表所致,智能制造业务基本持平。(2)自动化核心部件及运动控制系统收入8.3 亿元,同比+15.2%稳步增长并在疫情影响下仍完成年初目标,在大客户应用中占比增大。 2021Q1 公司收入持续增长,主要系在制造业复苏背景下,工业自动化行业需求旺盛,公司两大核心业务订单持续增长,自动化核心部件及运动控制系统同比增长84.58%,工业机器人及智能制造系统同比增长29.10%,其中机器人本体业务同比增长91%。 毛利率水平略受疫情影响,净利率维持稳定 2020 年毛利率34.13%,同比-1.17pct。分业务看,(1)工业机器人及智能制造系统毛利率达到32.3%,同口径下(即新收入准则下运输费用从销售费用计入成本)同比+1.64pct,其中机器人本体业务毛利率达34.15% ,同口径下同比+ 2.71 pct;此外考虑到因摊销收购 Cloos 时的存货评估增值进入营业成本,影响毛利率1.06pct,毛利率实际增长更大。(2)核心部件毛利率为 37.80 %,同比-3.01pct,主要受疫情影响的海外销售收入降低,对产品毛利率的影响较大,其他自动化核心部件毛利率与去年同期基本持平;截至目前,疫情影响因素已经基本消除,公司预计自动化核心部件业务毛利率21 年下半年会恢复原有水平。 2020 年净利率5.1%,同比+0.47pct,基本维持稳定。全年期间费用率为32.62%,同比-0.82pct 控制良好,其中销售、管理、财务费用率分别同比+2.12pct/-0.26pct/-0.3pct。公司2020 年在关键核心技术研发及产品平台建设方面继续大力度投入,共计投入研发费用2 亿元,同比+25.8%;公司常年研发投入占销售收入比例一直保持以10%左右,2020 年在收入大幅增长的情况下研发费用率为8.12%。
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