老凤祥股票得到机构的维持“买入”评级，下文就随小编来简单的了解一下吧。

　　投资建议：黄金饰品消费属性逐渐增强，公司作为业内龙头，产品升级与渠道展店并行，业绩增长稳定，混改后股权结构清晰有望释放制度活力。我们上调2021-2023年公司归母净利润为19.25/20.21/23.25 亿元，现价46.80 元，对应2021/22 年PE分别为13/12 倍，维持“买入”评级。

　　分析：公司收入/扣非后业绩同比增长19%/9%，疫情后稳定恢复。2021 年H1 公司实现营收/ 归母净利润/ 扣非后归母净利润315.9/10.4/8.1 亿元， 同比+19.3%/+40.6%/+8.9%，扣非后的较大差异主要系期内子公司“上海三星文教用品实业有限公司”动迁补偿收入增加所致。毛利率-60bps 至7.8%，销售/管理费用率-20bps/持平为1.5%/0.7%，净利率+50bps 至3.3%，盈利质量稳定。

　　终端复苏势头向好，珠宝首饰业务稳定增长。根据国家统计局数据显示，2021H1金银珠宝类零售额为1526.3 亿元，同比增长 59.9%，终端复苏势头向好。金银珠宝首饰仍是公司最大的收入来源，同比2020 年增长19%至314.3 亿元。我们认为公司业务的稳定增长主要得益于：1）品牌端，上半年公司着手打造“经典时尚”老凤祥形象，签约气质明星陈数作为全球形象代言人，加速了品牌年轻化与时尚化脚步。2）产品端，公司深度参与了“花博会”特许产品的设计与生产，凭借花博会特许经销商身份推出系列产品，完善产品架构，市场反馈良好。3）营销端，公司丰富营销手段，期内参加上海“55 购物节”主题活动，同时借由“老凤祥上海会员商城”

　　通过直播带货方式促进产品销售。4）渠道端，截至2020 年末公司拥有门店4450家，2021 年门店优化与拓店同步开展，全年预计新增银楼专卖店（加盟店）、经销网点（专柜）不少于200 家。

　　营运稳健，现金流充裕。2021H1 公司存货周转天数同比缩短4 天至68 天，应收账款天数缩短2 天至2 天，经营性现金流净额为27.2 亿元，截至H1 末公司货币资金约73.7 亿元，现金流充裕。