事件：公司发布2020 年度报告。报告期内，公司实现营业收入83 亿元，同比增长20%；实现归母净利润17 亿元，同比增长24%。

　　投资要点

　　收入与利润创历史新高；2020 年全年新增订单97 亿元，同比增长9%2020 年新冠疫情导致国际油价暴跌甚至历史上首次出现负油价，国内外油公司及油服公司大幅度削减资本开支。国内在保障能源安全的战略下，非常规油气资源开发继续发力，页岩气产量较2019 年大幅增加30%以上。

　　2020 年，公司实现营业收入83 亿元，同比增长20%；实现归母净利润17 亿元，同比增长24%。收入与利润创历史新高。2020 年全年公司累计获取订单97.48亿元，较上年同期增长8.98%，年末存量订单46.34 亿元。

　　油气装备制造及技术服务板块收入占比增加，收入同比增长2020 年，油气装备制造及技术服务板块收入为66 亿元，同比增长27%，板块毛利率为38%，基本持平；维修改造及配件销售板块收入为12 亿元，同比下降9%，毛利率为34%，同比降低1 个百分点。重点子公司：钻完井设备业务——杰瑞石油装备技术有限公司2020 年收入49 亿元（同比增长28%），净利润12.35 亿元（同比增长13%），净利率25%（同比下降3 个百分点）。

　　精细化管理初见成效，毛利率同比提升，期间费用率同比下降2020 年，公司毛利率为37.9%，同比增加0.5 个百分点。期间费用率为13.5%，同比降低0.2 个百分点；其中，销售费用率为4.5%，同比降低1.2 个百分点；管理费用率为3.6%，同比降低0.6 个百分点；研发费用率为3.7%，同比下降0.3 个百分点；财务费用率为1.8%，同比增加1.8 个百分点，财务费用率增加主要原因系报告期内外币汇率下行，汇兑净损失较高所致。

　　国家能源安全战略下，“七年行动计划”继续，非常规油气开采需求持续在国家能源安全的战略下，国内三大油公司油气勘探开发“七年行动计划”继续实施，页岩油气、致密油气等非常规油气资源开发继续发力。公司作为国内油气装备民营企业的龙头公司将受益于国内非常规油气的较快发展。

　　盈利预测与估值

　　预计公司2021-2023 年归母净利润为18.9/20.6/22.4 亿元，同比增长11%/9%/9%，PE 为15/14/12 倍，维持“买入”评级。

　　风险提示：油价剧烈波动风险；页岩气开发低于预期；新冠疫情影响超预期。