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A股大分化:机构扎堆调研成股市新风向标(附股)

2015/7/27 16:23:56  文章来源:第一财经日报  作者:佚名
文章简介:盈利预测及投资建议:我们维持公司盈利预测,预计15-17年净利润4.85亿元、6.68亿元、9.04亿元,分别增长48.2%、37.9%、35.3%;EPS 1.10元、1.52元、2.05元,维持“买入-A”评级,六个月目标价70元。

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  科伦药业:一季度全年低点,业绩有望逐季提升

  科伦药业 002422

  研究机构:安信证券 分析师:吴永强 撰写日期:2015-05-04

  一季度为全年低点,业绩有望逐季提升。公司一季度实现收入18.9亿元,同比减2.5%,扣非后净利1.93亿元,同比降10%,每股收益0.29元。14年一季度输液板块收入基数较高,同时14年三季度开始塑瓶降价影响逐步体现,川宁项目于15年3月21日才开始复产部分产能,因此同比来看,15年一季度增速略微下滑。展望全年,公司上述影响有望逐季好转,业绩有望逐季提升。

  逐步构建全球化研发平台,加速公司升级。公司下属的成都中央研究院现拥有药物研究人员近500人,形成了从选题立项与合作、仿制与创新药物开发、药理和临床研究到项目注册与综合管理的17个专业技术部门,同时在天津、苏州筹建研究分院,构建从原料合成到项目申报的完整研发体系,并计划在未来2-3年内形成由不同专业优秀科学家领军的、致力于创新和高技术内涵药物研究的国内一流研发团队。2015年将启动组建在美国的研发团队,迈出全球化布局的第一步。在研产品线拥有品牌仿制药194项、创新小分子17项、新型给药技术药物18项、生物技术药物11项,预计17年逐步进入产出阶段。

  科伦经历了从大输液企业向抗生素中间体及原料药延伸,目前正处于向新药研发型企业转型的过程,未来三年有望迎来业绩、估值双击。(1)在目前时点,公司重资产大规模投入阶段已经结束,新疆、哈萨克斯坦等项目进入产出阶段;(2)在处方药的市场格局中,大输液属于基础医疗,量端受到医保控费压力较小;价端经过3年的行业洗牌,行业竞争格局改善;未来将保持10%以上稳健的增长并提供稳定的现金流支撑转型、升级;(3)15年新疆项目有望扭亏、16年贡献业绩弹性、17年新药研发逐步产出,期间可能通过并购加速向新药研发型企业转型。

  投资建议:预计15-17年的每股收益为1.78元、2.22、2.8元,公司处于发展的明确拐点,未来三年空间明确,长期有望成为千亿市值公司,维持“买入”投资评级。6个目标价55.5元,相当于16年25倍动态市盈率。

  风险提示:大输液降价;新疆项目低于预期

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