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　　立讯精密：业绩符合预期，公司成长逻辑清晰

　　2015年10月16日 平安证券 何冰凌,蒋朝庆

　　事项：

　　公司近期披露了2015年三季报， 15Q1-Q3公司实现营收69.85亿元(+37% YoY)，归属母公司股东净利润6.53亿元(+52% YoY)，每股收益0.52元。

　　平安观点：

　　三季报业绩符合市场预期：3Q15公司收入和归母净利润分别为25.61亿元和2.71亿元，分别同比增长34%、41%，符合市场预期。认为主要是因为公司顺利依靠自身优势产品实现新客户的开拓，进而促进业绩和净利润的快速增长。公司预计2015年归母净利润有望达到10.08~10.71亿元，归母净利润变动幅度为+60%至+70%。

　　股权激励计划彰显公司发展信心：公司9月22号公布股权激励计划，拟采取向激励对象定向发行股票的方式共授予激励股权1000万股，占公司股本总额的0.80%。激励计划授予价格为13.67元，解锁条件为：以2014年业绩为基准，2015/2016/2017 年公司实现净利润增长分别不低于67%/141%/235%。这次股权激励对象为公司中层管理人员和核心骨干(总人数为1143人)，约占公司员工总人数的2.93%，我们认为股权激励计划彰显公司对未来增长具备强信心，并有助于增强核心团队和公司凝聚力。

　　公司业务多领域布局，成长逻辑清晰：1)公司电脑连接器产品在海外大客户供应份额持续提升，进一步奠定公司在连接器行业内的领先地位；2)公司已完成Type-C全系列产品的开发，部分产品实现量产，在国内外市场上抢占了先机。我们预计2016下半年，Type-C市场将会放量，实现爆发式增长；3)公司正积极在汽车、通讯等多个领域内进行产业布局，并不断加大研发投入，以实现公司在连接器市场上的外延式发展。

　　投资策略：预计公司2015-2017年营收可达到104.04亿元、145.05亿元、192.15亿元，同比增长43%、39%、33%，对应的EPS分别为0.71元、1.12元、1.53元，对应PE为44倍、28倍、21倍。我们看好公司在Type-C连接器产品的市场优势及未来发展空间，另外考虑消费电子迎来消费旺季，维持“强烈推荐”评级。

　　风险提示：终端产品需求不及预期，连接器产品毛利率下降。