交投意愿低 股指震荡难改

　　一、市场观点可能存在偏差

　　今天股指以低开震荡为主，全天成交量依然只略超300亿。结合近期股指经常出现低开、或者高开之后，股指随即转向区间震荡为主的这种行情特征分析，这反映出目前整体市场交投情绪低迷已经达到极致状态。

　　二、市场情绪监测

　　好股道决策快线情绪指数目前读数值为25，处于低位区。结合情绪指数已经从11月21日高位回落，并且近期股指以区间震荡为主的这种情况分析，这意味着目前市场信心已经相对缺乏。从反身性的角度来看，当市场信心不足的情况下，也就意味着股指已经处于阶段性非理性下跌状态。情绪指数回落至低位区时，投资者可以逐步关注即将到来的布局机会[具体参考情绪指数使用说明](更新时间：2012-11-26)。

　　三、偏差分析

　　舆情观点统计结果来看，对短期股指表现持有中性偏谨慎态度依然是目前券商的主流观点。而从具体逻辑的角度来看，则可以看出对于后市持有谨慎态度的主要原因即包括经济基本面方面的考量，也包括对股票市场本身问题的考量。其中基本面因素方面包括：经济结构极致失衡、外需表现疲软、企业盈利回升乏力等；而股票市场面的因素包括：年末资金紧张、限售股解禁、融资再融资压力大所导致场内流动性失衡等。

　　从行为分析的角度来看，一般在市场环境处于较为负面的情况时，也就是投资者预期对冲政策将会出台的重要时间窗口。从行为预期的角度来看，如果当决策层所出台的政策持续不及预期的情况出现时，那么恐慌性出逃情绪将会推动股指进入阶段性主跌状态。而从反身性的角度来看，当悲观的基本面因素并不能进一步导致股指大幅下跌的时候，这也就意味着投资者进一步选择割肉出场的意愿已经相对有限(股指将会进入磨底阶段)。

　　另一方面，这里需要提及的是，股指整体下跌空间有限并不意味着个股的下跌空间也是相对有限(从结构性的角度来看，目前只有权重蓝筹股的估值处于较低水平，而主题概念性的中小盘个股的估值水平则依然处于偏高水平)。因此，在整体基本面因素依然表现强差人意的情况下，我们认为即使大盘的下跌空间已经有限，但是对于一些估值水平偏高的中小盘个股，投资者则依然需要关注大股东减持所带来的下跌压力。

　　总体上来看，在经济面表现疲软、政策面难以让人有乐观想象的情况下，我们的观点认为，股指的中短期走势或将继续受到谨慎的市场情绪压制。