军工行业:全球不稳定因素高发,中俄抱团取暖 荐8股

　　事件:

　　英国脱欧引发地区不稳定因素;中俄签署《关于加强全球战略稳定的联合声明》(以下简称《声明》)抱团取暖。据新华社报道:国家主席习近平25日在人民大会堂同俄罗斯总统普京举行会谈,强调双方要在涉及彼此核心利益问题上相互支持,不断巩固和深化政治和战略互信,共同维护周边安全,加强在重大国际和地区热点问题上的协调和配合。会谈后,两国元首共同签署了《中华人民共和国和俄罗斯联邦联合声明》、《中华人民共和国主席和俄罗斯联邦总统关于加强全球战略稳定的联合声明》和《中华人民共和国主席和俄罗斯联邦总统关于协作推进信息网络空间发展的联合声明》,并见证了经贸、外交、基础设施、技术创新、农业、金融、能源、媒体、网络、体育等领域30多项合作文件的签署。

　　要点:

　　《声明》主旨在于反对冷战思维,中国军费投入或在8-9%增速区间:我们认为,中俄发表联合声明的主旨在于反对冷战思维,积极避免在国内经济改革时期被卷入军备竞赛的漩涡中。但鉴于目前占比较低的军费投入和时处中国军事变革关键时期,我们认为十三五期间中国军费维持在8-9%增速为大概率事件。加之重点项目研究扶持,实际投入会更高。

　　全球不确定因素步入高发期:6.24日英国脱欧,远超市场预期,英镑欧元应声暴跌。此次事件反映出全球格局深层次变革,美中欧相互制衡的经济政治格局将被逐步打破,全球步入不确定因素高发时期,事件直接与间接相关国如惊弓之鸟。

　　导弹、信息化等子板块景气度或上升:《声明》中指出“域外力量往往以臆想的理由为借口部署‘岸基宙斯盾系统’和‘萨德’系统”。我们认为相关表述利好导弹防御相关领域投资。同时《关于协作推进信息网络空间发展的联合声明》文件中指出:“反对通过信息网络空间干涉他国内政”。我们认为未来中俄将加强信息网络空间领域的科技合作和经济合作,国防信息安全领域的国产化替代或将提速。

　　军工行业短期或有相对收益,未来选股更需重视内生增长:考虑到目前军工行业估值位于历史估值区间中下部,同时受到长征七号发射和中俄联合声明等事件驱动的影响,短期来看军工行业或取得相对收益;不过军工行业整体是否具有绝对收益需结合市场整体风险偏好。去年年底以来,制约军工行业表现的主要原因是市场对于研究所改制等资本运作事件预期较为充分且改制并未兑现,同时市场预期十三五初期军工行业整体业绩不会大量释放,在此背景下筛选军工股需要更加看重内生增长以及公司自身的技术壁垒。

　　军工股中长期内投资主线:中长期投资主线有三条,第一条,受益于导航卫星进入发射密集期以及威胁战略安全相关领域投资增加的航天系上市公司,如航天电器、航天电子;第二,受益于十三五中后期先进武器列装、军品需求放量的军工产业链上游材料类上市公司,如钢研高纳、新研股份、西部材料;第三,内生业绩增长稳健、未来有望成为研究所改制先行试点的上市公司,如中直股份、中航机电、航天动力。

　　风险提示:宏观经济下滑超预期、军品采购的不稳定性。（长城证券）