医药生物行业:政策主导,行业变革加剧 荐8股

　　上半年医药版块表现。

　　截至2016年6月24日,受市场整体下挫影响,医药指数涨幅为-20.39%,同期沪深300指数涨幅为-17.52%,医药指数略低于沪深300指数,但在各板块中表现较好。

　　行业回顾:医药工业收入增速保持在10%。

　　2016年1-5月医药制造业全行业营业收入和利润总额分别为104,00亿和1,079亿,同比增长了10.30%和15.20%。医药制造业增速回暖。医药制造业今年是招标大年,但各地控费趋势增强,执行之后行业利润将持续承压,预计行业增速仍将保持在10%左右。未来几年医院改革和药品一致性评价将促使行业洗牌,淘汰不合格的企业与非必要的冗余层级。

　　行业重点政策和市场热点回顾。

　　医疗服务领域:控制公立医院扩张,推动分级诊疗推行,加快基层医疗发展是医改目前阶段最重要的任务,唯有解决医院资源分布不均,才能够解决我国看病难的问题。重新明确各级医疗机构的定位和分工,有效分流人群。分级诊疗的推进步伐,有赖于医生资源的重新分配以及基层配套激励机制、医生培育体系更加完善。

　　医药流通领域:2016年是医药流通领域的大变革之年,两票制+营改增规范了配送市场和配送网络,疫苗事件之后两票制得到了更大力度的推广,行业的集中度在迅速提升,大量的小配送商失掉市场份额。制药领域:国务院的《关于开展仿制药质量和疗效一致性评价的意见》将是未来几年内对国内制药企业影响最大的政策,将导致70%产能淘汰,通过一致性评价的药企将获得大量的市场份额。同时一致性评价将导致大量新型辅料对老的辅料的替代,利好药品辅料企业。精准医疗:精准医疗2015年风起云涌,政策层面频频展现利好,行业空间前景广阔。肿瘤细胞测序,Car-t、Car-Nk等细胞治疗技术研发难度高企,风险巨大,但前景广阔,回报丰厚。我们长期看好真正技术领先企业,保持关注相关领域标的。

　　二季度投资策略。

　　在行业政策下,寻找确定性的增长和较高的安全边际是稳妥的策略,我们推荐一心堂(医药分开,估值低、定增)、仁和药业(估值低、定增价格倒挂)、鱼跃医疗(增速好,估值低)、济川药业(降价压力小,估值低)。估值较高但行业长期趋势有利,推荐通策医疗(医疗服务高速增长)、美康生物(分级诊疗)、泰格医药(一致性评价)、九州通(处方外流)。（太平洋证券）