国防军工:导弹市场空间或超万亿,需求爆发节点未来可期 荐5股

　　目前市场上对于导弹行业的关注度不高,大众对这个行业的供求关系、竞争格局以及未来发展趋势等问题仍然认识不足。这主要因为导弹行业存在信息不透明、股价表现的催化剂尚待挖掘以及需求释放的空间和节点难以把握等因素而造成的暂时现象。但是,随着军工央企资产证券化的稳步推进以及越来越多的民参军企业切入导弹研制领域,一些优质的导弹类资产逐步通过并购重组或者IPO 的方式实现上市,现有导弹相关的上市公司已超过25家,导弹行业将是国防军工板块中的一个新兴重要的投资方向。因此,本篇报告旨在尽可能全面细致地介绍导弹行业,推测行业本身的发展前景将会受益于国家安全局势的新动态,需求在未来十年或将会迎来爆发性的增长。

　　自上而下来看,未来十年我国导弹行业的市场空间预计达到1.2 万亿元,需求爆发节点可能在2021 年。影响导弹行业景气度的因素包括军事技术变革、国内经济基础、国内制度环境以及国家安全形势。随着世界经济和战略重心加速向亚太地区转移,美国持续推进亚太再平衡战略,强化其地区军事存在和军事同盟体系,国家安全形势的重要性要显著高于其他三个因素,预计将对我国军事安全带来新的严峻挑战。根据外国军队装备导弹的发展规律,我们分析预测,未来十年我国导弹行业的国防市场空间有望达到1.2 万亿元;考虑到导弹采购能否放量主要取决于我国周边安全局势的紧张程度,爆发节点可能在2021 年。

　　自下而上来看,诸军兵种武器装备的更新升级以及新型号批量列装部队将是影响导弹需求结构的核心驱动因素。导弹的最终用户是我国的海、空、陆及火箭军,四大军种根据各自的军事战略要求,服役各种可发射不同类型导弹的主战武器平台,武器装备更新换代必然会带来相应导弹的配套需求释放。分军种来看,我们分析预测,未来十年,海军装备防空和巡航导弹的国防市场空间或将是4500 亿元;空军装备巡航和空空导弹的订单总额有望达到2140 亿元;陆军装备防空导弹和反坦克导弹行业预计会加速进入需求爆发阶段;火箭军部署常规弹道导弹的采购规模有望为1755 亿元。此外,对空和巡航导弹将是我军应对潜在周边安全威胁的核心导弹类型,经测算市场空间有望超过6000 亿。

　　我国导弹工业已实现产品型谱化、赶超世界先进技术水平,中国是少数几个拥有完整的导弹武器装备科研生产体系的军事强国之一。我国导弹科技工业起步较早,当前已实现研制型谱化,可以满足军队多样化的军事作战任务需求,而且研制水平早已跻身世界领先行列,研制体系具备以下四大特征:1)行业壁垒高:自成体系、相对封闭;2)总体负责制:由总体单位负责安排科研生产计划;3)总体单位竞争格局:细分行业一家独大,但是垄断竞争;4)二级配套单位:纵向任务靠组织、横向任务靠技术。从总体上看,我国导弹产业已经走完自主研制和使用发展的全过程,建立起完整的导弹武器装备科研生产体系。

　　重点推荐航天电子、航天长峰,建议关注航天科技、航天晨光、北方导航等。通过上文对导弹行业的需求规模和结构、行业竞争格局以及研制体系特点的综合分析,我们认为,三种类型的公司将会受益于行业的爆发性增长红利:第一类公司的商业模式可以契合导弹科研生产体系特点;第二类公司的导弹业务受益于下游军种的武器装备建设,建议关注海军和空军装备建设带来的导弹细分行业的增长;第三类公司的控股股东具有大量、优质的导弹类资产,有望受益于军工央企的资产证券化进程提速而切入,从而受益于行业的增长。申万宏源