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　　奥康国际:加大渠道整合和促销力度,线上线下业绩稳增长

　　类别：公司研究 机构：华融证券股份有限公司 研究员：易华强 日期：2015-08-04

　　2015年中期业绩超预期.

　　2015年上半年,公司实现营业收入16.27亿元,较上年同期增长了12.12%;实现归属于上市公司股东的净利润2.18亿元,较上年同期增长了37.95%;扣非后的净利润1.99亿元,较上年同期增长了44.39%。

　　加权平均净资产收益率是5.58%,较去年同期增加1.37%。基本每股收益0.5428元,比去年同期增长了37.63%。

　　加大渠道整合和促销力度,线上线下业绩稳增长.

　　公司上半年业绩实现超预期增长的原因主要有以下三点:1、公司上半年继续加大渠道整合优化力度,提升终端店面形象,重点放在整顿一些无形象和无效益的网点上,并且加大了畅销款的推广力度,进而大幅度的提升了直营和商场的销售。2、公司调整了营销策略,加大了对线上平台的部署,开展了各类专场的促销活动,实现电商业务的稳健增长。3、公司上半年团购销售也有较大幅度的增长。

　　投资策略.

　　我们认为从长期来看,公司的直营化转变以及力推国际名品馆的开设,有助于大幅提升公司的品牌价值与品牌竞争力。我们预计公司2015-2017年EPS分别为0.89,1.02和1.08元,对应PE分别为35.31倍、31.07倍和29.31倍。我们继续维持奥康国际(603001)的“推荐”评级。

　　风险提示.

　　公司直营化的转变导致管理费用及销售费用的大幅增加;国际名品馆的业绩不及预期。