浙江龙盛:被忽略的间苯二酚涨价

　　类别：公司研究机构：中银国际证券有限责任公司研究员：余嫄嫄日期：2017-12-05

　　间苯二酚价格持续上涨:间苯二酚主要用于染料工业、塑料工业、医药、橡胶等。据化工在线统计,今年以来,间苯二酚价格累计上涨39.24%,由54000 元/吨涨至79700 元/吨。据海关数据,2016 年出口均价为4041.9美元/吨,2017 年1-8 月均价为4254.44 美元/吨,2017 年9 月出口价涨至8424.47 美元/吨。

　　国内外供给持续收紧是涨价的主要原因:据我们整理统计,全球原有三家企业产能较大,分别是美国indspec 公司2.2 万吨,浙江龙盛3 万吨以及住友3 万吨。美国indspec 公司在今年7 月永久退出间苯二酚业务,对全球供应造成较大影响。另一方面,由于2013 年起国内对美日等国间苯二酚实行反倾销,国内货源持续趋紧。

　　需求平稳增长,2018 年价格或将维持高位:根据住友化学年报,目前全球间苯二酚需求量为6 万吨左右。据测算,2016 至2021 年全球间苯二酚消费量增速为2.5%,2021 年总消费量将达到6.8 万吨;而国内消费增速预计为4.5%左右。

　　公司将充分受益间苯二酚涨价:公司目前有3 万吨间苯二酚产能,未来将扩建至5 万吨。此轮间苯二酚将给公司带来较大业绩增量。从弹性角度,间苯二酚价格每上涨10000 元/吨,公司EPS 增厚0.07 元。

　　评级面临的主要风险n 间苯二酚市场供过于求,价格下跌。

　　盈利预测与估值

　　预计公司2017-2019 年每股收益分别0.76 元、0.88 元和1.00 元。当前股价对应市盈率分别为14.43、12.47、10.97 倍,维持买入评级。