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　　国股市上周好似遭遇了一枚“眩晕弹”的袭击，令人眩晕的闪光、响声和烟雾使投资者分不清方向，但并未造成永久性的损伤。主要股指在上周初创下历史新高，但在上周四大跌1%。

　　小型股则差点进入回调区域，延续了始于3月份的下跌趋势。与此同时，债券市场持续且令人意外的涨势也令一些投资者对美国经济复苏的势头感到担忧。上周公布的喜忧参半的经济数据也为这种担忧提供了佐证。数据显示，美国4月份新屋开工数和就业数据表现强劲，但工业产值和开工率数据表现疲软。

　　在上述各种因素的共同影响下，美国主要股指上周收盘基本持平。道琼斯工业股票平均价格指数全周累计下跌0.6%，至16,491.31点，低于上周二创下的纪录高点16,715.44点。标准普尔500指数收于1877.86点，基本与此前一周持平，但低于也是在上周二触及的历史高点1897.45点。纳斯达克综合指数逆势走高，全周上涨19点，至4090.59点，涨幅0.5%。罗素2000小型股指数跌0.4%，至1102.91点，上周四时曾一度较历史最高点下跌10%。技术上而言，下跌10%就意味着出现回调。

　　经纪自营商ITG的研究、销售和交易负责人Michael Marrale称，虽然股指创出新高，但股市中充斥着悲观和负面情绪。他表示，对冲基金自3月份以来大幅减持股票头寸，但他也认为股市下跌是暂时的，因为仍有资金场边观望，而且投资者的情绪处于紧张状态。他还表示，在市场情绪普遍悲观之际，投资者应该反向操作。Rosenblatt Securities的首席市场策略师雷诺兹(Brian Reynolds)表示，喜忧参半的经济数据吓着了投资者，因为多数投资者都认为美国经济在加速增长。他本人也对经济持乐观态度，并表示，公司债价格接近纪录高位，这并不经济将放缓的征兆。

　　保德信金融集团(Prudential Financial)的市场策略师Quincy Krosby表示，导致债券市场反弹的因素包括空头回补、工业产值数据疲软以及围绕欧洲央行将在6月份减息的预期升温。她还称，在美国联邦储备委员会今年逐步缩减定量宽松计划规模的情况下，投资者依然不知该如何对股票进行估值。

　　道指在今年年底前能触及18,000点吗？

　　道指在今年的大部分时间都处在去年最后一个交易日触及的高点下方。虽然道指在过去六个交易日较为震荡，但该指数在这段时期内曾三次刷新纪录高点，在周二时更是距离17,000点仅一步之遥。

　　虽然整数关口确实没有太多基本面意义，但往往会吸引媒体、公众和投资者的注意力。在股市涨势已持续五年的情况下，很多人想知道散户投资者在今年试探性地重新入市是否会带来强劲的买盘。

　　为了对此有更好的了解，我们请教了沃顿商学院(Wharton School)的金融教授西格尔(Jeremy Siegel)。

　　西格尔最近向我们表示，他认为胜算较大的押注是道指在今年年底将触及18,000点，即2014年的涨幅将达到10%-15%左右，这并不意味着道指在升至该点位前不会出现回调，但有两个因素可能会推动股市上涨。

　　他说，首先，利率不会升至我们在去年年底时曾担心的水平附近。事实上，债市今年的反弹令投资者感到困惑，10年期美国国债收益率从去年年底的3%以上降至2.52%。其次，预计今年下半年标准普尔500指数成份股企业的利润将强劲增长，成份股企业今年全年的每股收益将较2013年增长10%-12%。

　　西格尔还认为，在未来五年左右，高派息股是最好的选择。这类股票去年涨幅不及其他类股，但今年表现有所好转。他表示，由于投资者认为利率不会走高，未来两至三年，高派息股的表现很可能会跑赢其他类股。

　　虽然从历史水平来看，整体市场的估值似乎是合理的，且未来五年的涨幅不太可能会像过去五年难么强劲，但未来几年中等回报还是可以实现的。

　　Vito J. Racanelli

　　（本文译自《巴伦周刊》）