1.9万亿美元刺激计划作用几何?

　　仍重在纾困，要看疫情防控和复苏政策

　　1.9万亿美元的经济刺激计划是拜登上任的首要动作。该计划将成为美国自危机开始以来的第三轮财政刺激，规模和范围与美国2020年3月出台的2万亿美元计划相媲美，并将紧随去年12月出台的9000亿美元救助计划。不过，该计划仍需国会投票表决，尽管民主党已经在参众两院占多数，但仍有可能无法通过。

　　该计划内容主要是增加对家庭的直接支付，扩大失业救济，向州和地方政府提供更多资金，扩大疫苗接种和病毒检测项目，其中约有1万亿美元用于家庭和个人，4000亿美元用于应对疫情，约4400亿美元将用于受疫情影响的小企业、地方和州政府。其中包括民主党的一个核心承诺：在美国政府刚刚发放600美元经济刺激支票的基础上再额外发放1400美元，将对大多数美国人的直接支付提高到2000美元。除此之外，该计划还想要增加每周400美元的失业保险补助。

　　东北证券首席宏观分析师沈新凤对新京报贝壳财经记者表示，拜登的刺激计划除了抗疫的部分，其余主要用于维系居民生活水平以及企业纾困，防止美国经济由于财政刺激的退出而出现二次衰退，有助于美国经济从疫情中更快地复苏，但需要配合更大力度的抗疫手段以及疫苗接种。此前拜登承诺未来将有经济复苏计划，这决定了美国经济未来复苏的高度。

　　东吴证券首席宏观分析师陶川提出，根据美联储的最新研究，在去年3月出台的第一轮财政刺激下，美国家庭所获得的转移支付中，有相当大的一部分用来储蓄和还债，而用于消费支出的占比约为1/4;而对于即将到来的新一轮财政刺激，预期用于储蓄和还债的比例将进一步提升，而消费支出的占比则降至20%。由此，新的财政刺激法案短期内对于美国家庭消费的提振是明显减弱的，陶川团队计算其通过刺激消费对2021年美国GDP的额外拉动在1个百分点左右。尽管如此，几轮财政刺激下来，美国家庭资产负债表正在持续修复中，因此一旦美国经济在疫苗普及后走出疫情，其内生的经济增长动能将持续显现。

　　拜登的刺激计划公布后美国机构调高了对美国经济的预测。美国银行分析指出，如果拜登的计划获得通过，那么它将提振美国经济两个百分点。高盛将2021年美国GDP增长预期从6.4%上调至6.6%，并且预计到2021年底，美国失业率将从4.8%降至4.5%。

　　除了已经公布的刺激计划之外，拜登一上任，就将立即逆转特朗普的一些政策。据美媒报道，即将上任的白宫幕僚长罗恩·克莱因在一份备忘录中透露，拜登将在20日就职当天及就职10天内签署一系列行政令，首批措施将聚焦于应对疫情、经济复苏、气候变化和种族不平等问题。

　　市场更加关注拜登后续的长期经济政策。据估计，拜登经济议程的第二阶段将主张在基础建设、绿色能源和教育方面投入更长期支出，其资金至少部分来源于对富人和企业的增税。

　　拜登主张的大规模基建投资和加税计划。在竞选过程中，拜登提出未来十年总支出计划规模约6万亿-9万亿美元。其中较受关注的是基建投资和气候计划，合计约2万亿-3万亿美元，占其十年支出计划的30%。拜登在民主党初选中提出为期10年、价值1.7万亿美元的气候与环境计划，后将其升级为四年内花费2万亿美元用于清洁能源项目。

　　此外，拜登还主张加税以实现增加财政收入，缩窄贫富差距，加速制造业回流的目的，具体包括提高企业所得税和资本利得税、海外收入税率以及提高社保收入上限等。

　　王青表示，民主党传统上主张大政府、经济干预和社会平等，倾向于加税，与特朗普政府的放松管制、大幅减税的执政特色明显不同。不过，拜登本人属于民主党温和派，经济政策不会带有很强的激进色彩。预计疫情过后，拜登政府将开始推行温和扩张财政赤字率，强化金融监管，加大基础设施投资和环保投入，提高最低工资，对富人和大企业加税等政策。这些措施或在一定程度上遏制美国潜在经济增速下滑势头，扭转贫富分化扩大趋势，但具体效果还要看政策落地情况。事实上，特朗普执政前曾信誓旦旦称要加大美国基础设施投资，但四年下来实际上并没有兑现。

　　不过，受访经济学家均表示，美国经济的拐点仍取决于疫情的控制情况。目前美国疫情仍快速蔓延，单日新增病例超过20万人，死亡人数也居高不下，而疫苗普及的速度不及预期。与特朗普政府相比，拜登政府的疫情防控政策将更加积极和严格，美国疫情进一步恶化的可能性不大。