市场并未对铜的重要需求做好准备

　　高盛认为，当前铜市场并未对铜的上述需求环境做好准备，目前因为新冠疫情刺激支持了需求回升，供应则停滞不前，因此供应吃紧。而且，最近十年投资回报不佳，加之对环保、社会责任和公司治理方面的ESG担忧遏制了对未来铜供应增长的投资，导致市场的供应接近历史巅峰水平。

　　在2015年左右铜价暴跌重创头部生产商后，矿业仍在害怕增长出现根本性转变。过去12个月，铜价累涨80%，却没有任何重大的绿地项目获批。新冠疫情将这种形势变得更加复杂，给企业重启投资决策制造了足够多的不确定性。需求增长价值供应紧张导致供需形势恶化。高盛预计，到2030年，铜的长期供应缺口达820万吨，是21 世纪初铜牛市所制造缺口的两倍。

　　因供应紧张 2025年恐耗尽铜库存

　　铜是长周期大宗商品，建立新的绿地项目长达8年。由于这种供应上的长周期，以及矿业企业不愿增加资产支出，铜市将在2025到2030年间可能无法获得满足需求所必要的供应。这也就意味着，为了刺激足够的供应填补缺口，铜价现在必须上涨，否则在那五年内，铜价就有慢性稀缺性定价的风险。

　　铜对绿色能源转型不可或缺，供应的要求必然刺激铜价走高。而且，在可见的未来，铜的生产力方面缺少重大创新，也需要通过涨价刺激一系列既定的短周期（废料、需求替代）和长周期（矿业投资）响应。

　　铜必然会涨到1.5万美元

　　当前每吨9000美元的铜价太低，无法避免库存近期内告罄的风险，高盛认为，当前的长期铜价8200美元/吨也不够高，不足以刺激开发足够的绿地项目解决长期供应缺口。若铜价未来两年保持9000美元/吨，则供应缺口将导致市场的铜库存到2023年初就会耗尽。

　　基于高盛的废料和需求模型，高盛预计，若要避免库存告罄的风险和供应过剩，未来铜价最有可能的走势将是，到2025年，铜价将处于1.1万美元上方。2021年的均价将是9675美元/吨，2022和2023年分别是1.1875万和1.2万美元/吨，2024年和2025年分别为1.4万和1.5万美元。鉴于此，高盛将未来12个月铜目标价提高到1.1万美元/吨，较两周前高盛重申的12个月铜目标价上调500美元，升幅将近4.8%。