今日早盘，人民币对美元汇率延续上行态势。

　　在岸人民币兑美元一度突破6.37，最高至6.3699元，续创2018年5月以来最高水平。

　　离岸人民币兑美元接近6.36关口，同样刷新2018年5月以来最高水平。

　　今日人民币对美元中间价调升172点，报6.3858，上一交易日中间价6.4030。

　　本周，人民币对美元汇率中间价累计升值442点，幅度0.69%，创近20周最大单周升值幅度。

　　人民币兑美元即期汇价近日涨势甚为猛烈，市场交投意愿高涨，于5月26日即本周三重新回到6.4元关口，为三年来首次。

　　申万宏源解读：

　　镜像效应——美元走弱放大人民币升幅感知

　　人民币兑美元汇率的上涨，实际上包括两个层面的原因：美元走弱对应的被动升值、以及中国经济金融环境内因所推动的额外的升值。金融市场在关注中美汇率问题时所习惯观察的指标实际上存在巨大差异。因1994年人民币汇改之后，人民币一度长期维持钉住美元的固定汇率制度，因而此后至今，金融市场约定俗成地更为关注人民币相对美元汇率（在岸汇率标识为CNY，离岸标识为CNH）的变化，而并非类似美元指数的一篮子人民币汇率指数（例如CFETS人民币汇率指数等），从而市场所关注的CNY、CNH等人民币相对于美元汇率的变化，事实上是由两个层次的因素共同作用所决定的：第一个层面是美元相对于其他主要发达国家的汇率变化，主要由美国经济、金融环境相对于其他发达国家的表现所驱动，美元指数的变化会导致人民币汇率一定幅度的被动反向变化；第二个层面才是中国经济与金融环境相对于全球主要发达国家是否表现或展望更为优异所触发的额外的人民币汇率变化。实际上后者才是市场真正希望从人民币汇率变化中解读出的增量信息，但前者往往可能模糊后者的方向或者强化后者的变化幅度带给市场的认知。