南美铜矿大范围罢工风险回落，但仍有不确定性。本周Escondida铜矿（2020年产量115万吨）初步达成和解协议;周二宣布罢工的Caserones铜矿（2020年产量12.7万吨）生产活动暂未受明显影响;Andina 铜矿（2020年产量18.4万吨）谈判破裂，于周四宣布罢工。

　　SMM 预计8月国内电解铜产量为82.02万吨，环比下滑1.2%，同比增加1.2%。根据SMM，8月国内电解铜产量受到冶炼广检修以及限电等影响总量超4万吨，较7月再减少1万余吨，其余冶炼厂在高加工费驱动下将维持较高开工率。

　　铜加工行业仍在淡季，8月下游开工率整体平稳。据SMM调研，预计8月铜杆企业开工率为70.86%，环比减少1.08ppt;预计8月铜管企业开工率为76.15%，环比下降4.16ppt，同比下降1.72ppt;预计8月份铜线缆开工率环比下降1.65 ppt，同比下降13.56Ppt。

　　机构观点：

　　短期看，南美罢工扰动尚未对铜矿供应产生实质影响，TC/RC仍在上行区间，现货铜精矿TC突破55美元/干吨，全球铜矿供需平衡倾向冶炼厂;8月下游加工业仍在淡季，叠加国内政策定调，美联储鹰派表态，铜市维持震荡格局。一是供应方面，EScondida罢工风险缓和，全球铜矿新建项目顺利推进，3季度矿端供应边际宽松，TC持续上行，但南美铜矿罢工仍有不确定性。

　　二是需求端仍在淡季。海外疫情又起，外需如家电类产品等出口或继续下降;内需方面，房地产、电力和汽车等行业仍处于淡季中。三是本周美联储表态偏鹰，后续需关注8月JacksonHole或9月议息会。长期看，我们认为铜价中枢逐步抬升的格局不改。一是铜矿供应进入低速增长时代，加工费低位抑制铜冶炼产能;二是清洁能源革命背景下，铜需求空间被打开。三是8月10日美参议院通过1.2万亿美元基建计划，该计划将在未来10年逐步实施，我们测算约为铜需求带来30万吨增量。