大摩中国金融航母初现-信托研究

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大摩中国金融航母初现

作者：佚名文章来源：不详点击数：更新时间：2008-7-14 13:16:53

巨田基金、珠海南通银行、金瑞期货、杭州工商信托……这几家原本不相干的金融机构，却在近期因为一个大佬而从此紧密相连。

　　这个大佬就是摩根士丹利，业界用得最多的称谓叫“大摩”。这个大佬实在太大，以至于媒体公众通常只能关注其在一定时期在某个领域的举动，而无法涵盖全部。

　　这家华尔街的国际著名投资银行，在最近的一两年时间里，开始明显加快对中国内地的金融布局，尽管大摩尽量保持低调，但却丝毫无法掩盖自己对中国这个新兴市场金融领域的胃口。

　　参股期货进行时

　　“拥有了期货公司的牌照，这些外资投行就等于拥有了属于自己的交易通道，从这个意义上说，收购中国期货公司也是一个具有战略意义的动作。”对近期不断传出的大摩参股金瑞期货公司一事，北京德润林投资公司、资深期货专家李磊表示，金瑞已经是国内的一线期货公司，成交量、市场口碑都不错，而且股东背景实力雄厚（江西铜业和中粮），这是否意味着大摩有意通过这家合资公司，建立和其他两家股东的战略性合作，很耐人寻味。

　　金瑞期货经纪有限公司成立于1997年7月，由特大型铜生产加工联合企业江西铜业集团公司和上市公司中粮地产（集团）股份有限公司共同投资兴办，注册资金1亿元人民币。

　　作为业内人均创利最高和股东投资回报率最高的期货公司，金瑞期货交易额年均增长58%，股东年投资回报从8%增长到34%。

　　而大摩若能入股金瑞期货，将成为继荷兰银行入股银河期货、东方汇理金融入股中信期货、摩根大通入股中山期货之后，第四家参股中国期货公司的外资投行。

　　李磊认为，外资投行看重的，应该还是金融期货，也就是迟早要推出来的股指期货。中国股市的长期投资前景以及人民币升值的背景，吸引大量热钱流入中国，这些资金自然也希望在股指期货推出后，利用衍生品市场进行对冲交易。

　　另外，中国商品期货市场的高速增长，同样也具有吸引力。但是考虑到目前国内期货市场的交易品种仍然相对单调，加上实物交割方面存在限制（比如，目前国内交易所还没有在海外的交易仓库，另外，如果外资作为买方，进入交割月后能不能直接把仓单实物拉走，也都是疑问）。所以相比之下，外资投行可能着眼的，还是布局中国的金融衍生品市场。

　　尽管对大摩参股进展，双方都不愿公开发表意见，但和不久前摩根大通（JP摩根）入股中山期货相比，李磊认为，从两家公司的合资对象（大摩和金瑞，JP摩根和中山）分析， JP摩根的策略就显得更为清晰一些，即通过一个很干净的壳，做自己擅长的事情。中山期货在市场上默默无闻，2006年的交易金额仅为11亿元，这和金瑞期货的近万亿交易不可同日而语。但是这也意味着中山期货毫无任何历史包袱可言，而且，JP摩根在收购中山期货时也清楚地表示，今后只发展机构客户（包括国内企业以及外资在华企业），而不发展散户。

　　收购信托图谋全牌照

　　6月16日，巨田基金发布公告称，摩根士丹利正式入主巨田基金，巨田基金也正式更名为摩根士丹利华鑫基金管理有限公司。

　　几乎就在相同时间段，摩根士丹利入股杭州工商信托已于4月底获得中国银监会批文的消息也被媒体公布。这次大摩的入股比例为19.9％，接近银监会对外资参股信托公司比例20％的最高上限。相关媒体称，摩根士丹利此番有望获得杭州工商信托的经营管理权。双方接洽并商谈入股事宜已近一年，据传，摩根士丹利董事总经理、北京代表处首代杨凯和固定收益部执行董事钱俊均有可能出任合资信托公司高管。

　　“估计大摩更多的是看重信托这个平台，信托公司可以进入保险、银行、证券、基金领域，信托除了自身信托业务外，主要是具备各类牌照。”市场人士如是分析。

　　和金瑞期货一样，杭州工商信托公司在国内信托业界也以经营效益出众闻名。盈利能力尤为骄人，曾连续两年拔得业界头筹。市场人士告诉记者，杭州工商信托人均利润非常高，该公司没有历史包袱，敢于创新，股东支持，尤其在浙江市场表现非常活跃。

　　杭州工商信托股份有限公司是杭州市首家股份制金融企业，公司前身成立于1986年。2003年3月经中国人民银行核准,增资扩股后公司完成重新登记，目前注册资本为40608万元。

　　作为外资金融机构，摩根士丹利通过参股、控股等形式已涉及银行、证券、信托等多个金融领域，显示了其在中国谋求金融扩张的勃勃雄心。

　　目前，大摩囊中的内地金融企业棋子包括：中金公司、南通商业银行、巨田基金、与华鑫证券计划成立的合资券商等。如果此番期货、信托公司的交易均顺利告罄，意味着大摩在中国的金融控股大框架已初具雏形。

　　中国淘金

　　墙内损失墙外补，因为次贷危机，摩根士丹利在2007会计年度的全年收入下滑6％，至280亿美元，全年净利更骤降60％，至25.6亿美元。另外，股东权益回报率也由上年的23.8％下滑至7.8％，而另一竞争对手高盛2007年的股东权益回报率仍高达32.7％。

　　瑞士信贷第一波士顿早些年的一项研究显示，中国的证券市场到2010年可能成为全球第二或第三大市场，市值达2万亿美元，

　　在华尔街的知名投行中，以证券承销见长的摩根士丹利最先启动了对中国市场的新攻势。在1993年，摩根士丹利提出了“由华尔街到长城”的口号。1995年8月，它与中国建设银行(601939,股吧)和其他几家国内外实体联合组成中金公司，成为当时“唯一特批合资进入中国”的外资投资银行。

　　不过，当初拔得头筹的摩根士丹利在10多年的中国业务，尤其是金融资本市场落后于另外两个对手时，特别是2004年12月，由高盛参股的高盛高华证券有限责任公司获准组建的消息传出后，大摩的屁股终于再也无法稳坐。

　　于是，摩根士丹利的动作开始频繁。2006年10月，大摩领先同行，第一个以100%的股权收购了一家中国国内银行，即摩根士丹利国际银行（中国）有限公司（前身：珠海南通银行）。对此，当时大摩的相关负责人表示，随着中国的发展和公司业务的开展，大摩需要在中国有一个有法人资格的商业银行。通常情况下，外资银行进入中国，需要设立代表处2年、分行3年（3年内还要保持盈利），才可以获得银监会的批准，获得商业银行法人的执照，经营人民币业务，花旗、汇丰走的就是这条道路。而南通银行是广东省唯一的外资银行法人机构，在市场人士看来，大摩并购南通银行等于走了捷径，成功避开中国限制外资银行进入的“5年大限”。

　　2007年12月，摩根士丹利与中国投资有限公司（CIC）达成协议，同意其成为摩根士丹利的长期投资者。同时，又拟以40亿元人民币的代价获得华鑫证券约三分之一的股权，并且期望在董事会占据控制地位。

　　《金融时报》报道称，中投入股大摩，让华尔街的银行家们都变得很紧张。因为这意味着大摩今后在内地可能要拥有更多的发展优势，特别是中国金融市场目前的很多领域尚未开放，需要申请相关牌照，因此，与中投的良好关系或许意味着与大摩今后在牌照问题上可能将更加通畅。


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