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笔者在多年期货研究工作中发现，因为期货具有较大的杠杆作用致使市场的风险被放大，然而多数投资者的交易却始终局限在两种模式中： 一是趋势性交易，即通过大量的基本面及技术面的研究预测未来一段时间内该品种的走势方向，进行中线以上投资。该种投资者方法的优点是投资时间长，持仓调整少，利润较为丰厚；缺点就是需要耗费大量的力气去研究一个品种的基本面信息，同时需要交易者对技术分析掌握得比较娴熟，对宏观经济发展有整体的把握。这需要交易者有较高的知识水平才能抓住较大级别的单边市。同时，在资金方面，如果资金管理不当，趋势中行情的反复及止损策略设置的不合理同样会导致趋势性投资的失败。 二是短线交易。一般的短线交易的投资者不关注基本面信息，只通过技术面强弱界定一个品种的短线方向和交易时间。优点是投入时间少，承担的风险相对较小，利润比较可观；但是缺点是对交易者交易水平有非常高的要求，同时要求交易者有极强的止损能力和自我控制能力，交易次数频繁。 通过两种方法总结对比就可以发现，无论是长期趋势投资还是短线交易，都是以时间周期不同的趋势为前提，并没有相应的对冲风险的机制，这两种交易方法都要承担判断失误或者其他错误造成的风险。 然而市场中还存在一种交易，被很多大的机构及投资大师所追捧，即对冲交易。对冲交易即同时进行两笔行情相关、方向相反、数量相当、盈亏相抵的交易。在期货市场上，一般常见的对冲交易多是较为严格的套利组合，然而当今也有一种不同于套利交易的对冲投资组合理念，就是利用不同商品的强弱对比，来构造买强抛弱的一个投资组合，可以在很大程度上屏蔽和分散市场风险，是追求低风险、稳定收益的投资者的首选。 二、对冲投资组合的投资理念 大多数时间内，商品市场会出现品种涨跌不一的现象，这主要是因为品种具有不同的基本面及资金青睐程度。比如，今年的棉花期货一直处于强势，而化工品种却阴跌不止。一段时间内，由于受到宏观等因素影响，商品市场也会出现同涨或者同跌现象，但是涨跌幅度却有很大区别，品种间会出现较大的强弱差别。比如，在2009年出现的超级牛市中，年线显示铜上涨133％，沪胶上涨109.72％，锌上涨了87％，燃油上涨67％，白糖上涨87％，PTA上涨53.57％，铝上涨42％，大豆上涨21.57％。基于强弱配合的操作思路，如果选择买入走势较强的品种，卖出走势较弱的品种，不但可以获得较为稳定的收益，而且还能在一定程度上分散市场风险。 投资理论中有句著名的话：不要把鸡蛋放在同一个篮子里。对冲组合就是将资金进行相对分散化投资，来达到规避系统性风险或者趋势判断失误风险的目的。 |
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