昨夜黑色系期货持续下行，截至23:00收盘，铁矿主力合约跌超6%；螺纹、热卷主力合约跌超5%；玻璃主力合约跌超4%；动力煤、焦炭主力合约跌超3%。

　　同日，中国煤炭工业协会、中国煤炭运销协会发布关于做好迎峰度夏期间保供稳价工作的倡议书。倡议书表示在迎峰度夏用煤高峰即将到来之际，为了保持经济平稳运行，做好煤炭保供稳价工作。倡议书提出要稳运行、控价格，全面落实国家稳定市场的政策措施，继续坚持和不断完善产能置换、调峰与应急产能储备、中长期合同与“基础价+浮动价”的定价机制、平抑价格异常波动和企业信用评价等制度。大型煤炭企业要提高政治站位，充分发挥稳定市场的带头作用，平抑煤炭价格异常波动，积极引导煤炭价格处于合理水平。

　　5月19日，国常会喊话煤炭行业，特别提到“应发挥我国煤炭资源丰富得优势，督促重点煤炭企业在确保安全前提下增产增供”。与此同时，近日榆林召开保供稳价安全生产约谈会，要求各煤炭企业主动适应价格运行规律，合理控制煤炭价格，严禁哄抬价格、囤积居奇等推动煤价过高上涨的行为。这都使得市场情绪快速转弱，动力煤期货连续大幅下挫。

　　从国常会提到的内容来看，申万期货研究所黑色研究团队分析师冉宇蒙告诉期货日报记者，其中“增产增供”使得市场对于未来动力煤产量增加存有较强预期。

　　招商期货黑色产业小组主管陶锐也表示，国常会中提到的内容或暗指国内动力煤产能充裕，当前供给端的瓶颈并非产能瓶颈。这使得后续供给增量明显预期走强，从而导致前期动力煤价格持续强势的供需缺口出现变化。

　　期价连续两天大幅下挫，动力煤现货价格却并未随期货价格出现明显回落。数据显示，近期坑口价格下调50—150元/吨，港口价格回落50元/吨后、企稳于930元/吨。在冉宇蒙看来，当前下游电厂对价格的接受程度不高，市场成交情况较为一般，整体观望情绪较浓。

　　“从当前市场供需来看，短期市场供应偏紧的格局较难快速改善。国内方面，当前安全检查形势依然严峻，整体仍以安全生产为主，超负荷、超能力生产几乎无可能，短期煤炭产量难以出现大幅提升。进口煤方面，随着印尼斋月假期结束，进口煤数量或将有所回升，但今年进口煤数量整体偏低，且我国进口煤占比仅在7%左右，进口煤对国内供应紧张的改善程度有限，供应增量仍将依赖国内产能释放。需求方面，近期由于终端需求表现良好，水泥化工品产量处于高位，煤炭需求较为旺盛。夏季用煤用电高峰在即，下游电厂日耗水平将逐渐提升，而目前电厂的存煤量整体偏低，后市下游电厂的补货需求仍有待释放。”冉宇蒙说。

　　在陶锐看来，从数据上来看，随着内矿增产，即便进口维持低量，也能大幅度填补当前的供需缺口，预计后续盘面将持续贴水现货，大基差格局将维持一段时间，但由于当前各环节库存依旧偏低，同时旺季即将到来，近端供需彻底转向宽松的概率并不大。

　　展望后市，冉宇蒙表示，近期受国常会政策面影响，煤价回落风险加大，将逐渐挤出泡沫回归理性，需关注保供政策的具体落实情况及坑口产量的提升速度。中长期来看，在基本面仍较为坚挺，煤价后市或将经历一个调整阶段，随后逐渐企稳，在下游补货需求得到释放后市价或仍存上行驱动。

　　“操作上，我们建议短期观望，观察供需缺口是否明显改善，以及可能的近端月差正套交易机会。”陶锐说。

　　南华期货金属分析师王泽勇告诉期货日报记者，五一节后，黑色系商品大幅上涨，贸易商投机囤货情绪高，钢厂主动大幅抬价，钢材市场自生产到贸易环节均出现较明显的惜售现象，下游终端用户接受意愿大幅下滑，市场成交量大幅回落。此背景下国常会进行监管，一方面是给市场情绪降温，保供应以支持现货紧缺局面，另一方面是打击囤货，释放市场库存。

　　焦煤方面，方正中期期货黑色研究员郝潇潇对记者表示，近期焦煤期价出现大幅下跌主要是供应端的预期发生变化。

　　此前焦煤期价走势偏强，郝潇潇认为主要有以下几方面原因：首先，在煤矿安监趋严的背景下，原煤产量短期难以大幅增加。据Mysteel调研山西主产区样本炼焦煤煤矿库存已至5年来低位，整体市场存量下降严重。其次，中澳关系陷入僵局，澳煤暂未能通关，而蒙煤受疫情影响通关量维持低位，进口煤边际供应增量有限。最后，焦炭八轮提涨已经全面落地，焦化企业利润明显改善，生产积极性较高，补库意愿增强，对焦煤需求量明显增加。

　　“从目前来看，焦煤2109合约大跌之后，盘面已经跌至贴水，短期继续下跌的可能性不大。后期需关注保供政策变化情况。”郝潇潇说。

　　焦炭方面，申万期货研究所表示，后续焦炭产量存在较大释放可能性，但盘面风险得到较大释放，后市焦炭盘面的调整压力或将有所减弱。

　　对于后市黑色系品种的整体走势，王泽勇认为，政策仍将持续影响，但是短期情绪悲观下，期价回落幅度较大。同时钢厂利润也大幅萎缩，盘面大幅贴水下期价或将遇到较强支撑，近期区间振荡概率较大。

　　“长期来看，国内货币和社融增速保持回落，美国CPI上行加息概率也在增大，国内外货币宽松总体边际转弱；碳中和下的限产暂无进一步深化，强预期弱现实被逐渐修复，实际产量总体保持回升趋势；此外，中长期地产和基建在房住不炒的背景下增速保持平稳，后期也将面临淡季因素影响。”王泽勇表示，需重点关注未来碳中和下的限产政策力度。