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尽管农户和部分小贩对前期的花生降价不满，有抵制情绪，但考虑到花生保存的特殊性，在油厂收购结束后，花生价格有可能创出阶段性低点。  进出口方面，进口延迟到港使得供应压力延后，集中在4月和5月，预计进口花生米到港会持续到7月；出口市场也因疫情和物流运费大涨影响而萎缩20%—50%不等。 新季种植面积减少 目前春花生已经开始种植，河南因湿冷天气影响，预计春花生要推迟上市半个月左右；春花生种植面积减少10%左右，但其在河南的占比仅约25%，小麦收割后还可以种麦茬花生，所以影响有限。不过，由于种玉米收益和种花生收益相近，估计有部分小户麦茬花生田会转种玉米。一些核心产区种植面积仍稳定，不会大幅波动。 近几年来，山东产区花生种植面积一直呈现下降趋势，但一些丘陵区域也不适合改种其他作物，预计可减面积有限，不过目前还不好确定下降幅度。辽宁、吉林产区预计也会因为改种玉米的缘故，从而减少花生种植面积，但是部分地区的土质特征更适合种花生，预计可减面积有限。 市场主体心态谨慎 花生种植户习惯了2020年的高价，对春节后的降价难以接受，有惜售挺价心理。目前农户手中的花生存货仍有5%—10%。同时，玉米、大豆以及土豆、地瓜的种植收益也都不错，这使得某些区域会转种收益更好的农作物。 春节前跟风炒作囤货的花生贸易商目前浮亏2000—3000元/吨。有贸易商亏损出货，也有少量拥有自有冷库的贸易商趁低价补库待涨。花生筛选厂家筛选花生的利润抵不上花生的掉价幅度，春节前收货的厂家也都陷入亏损，面对期货盘面的高升水，多个厂家考虑卖出仓单。直接与非洲当地企业合作的国内进口商，花生成本很低，行情不好就低价甩货，而高价进口花生的进口商因没有锁定下游合同也陷入亏损。油厂花生和花生油库存累积，只能选择提高花生收购标准，变相压价原料。对于新季花生收购，厂家会更加谨慎，甚至可能推迟收购，这也要看后期花生油需求和天气情况。 进口稳定出口减少 春节后炒作的进口延迟随着非洲米的到港也告一段落。预计5—7月陆续会有非洲米到港，今年花生进口量基本稳定。去年国内进口花生约105万吨，进口花生油27万吨。整体上看，国内进口花生占比较小，不到十分之一，但如果考虑到港时间的集中性(主要在2—5月)，以及主要用于沿海油厂做油料米，那么进口的影响力也不容忽视。 出口方面，因为疫情以及高昂的物流运费，今年国内对欧盟和日韩出口同比出现20%—50%的下降。 仓单价值愈发凸显 花生仓单标准是以中等偏上油料米定价。目前花生期货盘面在10400—10600元/吨，油料米现货在8800—9000元/吨。如以陈米做仓单计算，仓单溢价油料米300—400元/吨，冷库费250元/吨，资金成本50—150元/吨，这样算下来仓单成本最多10000元/吨。 不同区域参与者对仓单的态度不同，河南地区的参与者担心入库指标不好把握，如出库时酸价和黄曲霉超标，加之目前的价差不足以激励他们去承担风险。山东地区的参与者长期以来制作仓单的热情较高。在当前的价位，部分产业人士希望赚价差。部分进口商因为需求差也考虑在期货盘面上操作，但还有所顾虑。 我们认为随着产业链利润的压缩，无论是油厂还是贸易商抑或是进出口商，当利润被压缩到一定程度，仓单的价值也会越发凸显。 资金参与热情较低 从花生2110合约的成交和持仓来看，产业客户和机构资金还没有真正参与进来。品种的活跃离不开产业的参与。据了解，目前产业的参与度较低，原因如下：一是产业从业者缺乏期货知识，多处于学习阶段，对期货持谨慎态度；二是期现的连接点在仓单，目前交割虽有利润，但有交割能力的主体对交割标准还不熟悉；三是交割库设置在山东、河南、河北，地域特点使得厂库主体相对保守与谨慎，在压榨利润还不错的情况下，不愿轻易冒险。 品种的活跃离不开资金的介入。目前，国内部分私募开始了解并尝试参与花生期现货。但现实是，花生产业链数据相对不完整不统一，在不确定情况下，投资机构不会贸然参与。 综上所述，短期内花生食用需求难以明显改善，去年的大增情况难以再现。同时，花生油与豆油的价差较大，对花生油需求不利，后期的中秋备货能否带动油厂去库存，目前尚未可知。不过，即使需求季节性好转，油厂新季花生收购也会谨慎，在库存压力下不排除延迟收购。后期应重点关注油厂花生米和花生油库存。 新季花生种植面积小幅下降，如天气正常，随着单产恢复，未来供给仍有压力。期货盘面的高升水难以长期维持，随着时间推移，套保的风险收益比在提高。 根据历史花生上市季收购价在8000—9000元/吨，目前的盘面定价偏高。尽管农户和部分小贩对前期的花生降价不满，有抵制情绪，但考虑到花生保存的特殊性，在油厂收购结束后，花生价格有可能创出阶段性低点。同时，进口延迟到港将进一步挤压国内需求。后期，花生价格偏弱运行。(作者单位：华泰期货) |
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