央行2日公布的第三季度中国货币政策执行报告称，将继续实施适度宽松的货币政策，把握好政策实施的

力度、节奏、重点；在保持政策连续性和稳定性的同时，增强针对性和灵活性，根据形势发展要求，继续

引导货币条件逐步回归常态水平。

值得注意的是央行报告中关于“继续引导货币条件逐步回归常态水平”的表述，这一提法是指货币政策将

从以应对经济危机为目标的货币政策状态回归常态水平。常态水平则是相对于危机中的极度宽松货币政策

与信贷政策而言。此提法曾出现在今年二月初发布的09年第四季度货币政策报告中。

货币条件，即货币条件指数（MCI monetary condition index)最初由加拿大银行在1994年率先采用作为

货币政策的操作目标，货币条件也可理解为货币政策工具运行的环境和条件。

另外，央行继续重申了继续实施适度宽松货币政策，“继续实施适度宽松的货币政策，把握好政策实施的

力度、节奏、重点，在保持政策连续性和稳定性的同时，增强针对性和灵活性”。但与以往相比，央行更

强调了增强针对性和灵活性。

事实上，此前央行定向上调银行存款准备金率以及小幅加息，已经暗示货币政策有转向之意。

央行还表示，将处理好保持经济平稳较快发展、调整经济结构和管理好通胀预期的关系。综合运用多种货

币政策工具，加强流动性管理，在引导货币信贷适度增长的同时不断优化信贷结构，维护价格总水平稳定

，提高金融支持经济发展的可持续性，促进金融体系健康稳定运行。

其中，“维护价格总水平稳定”为新近表述。央行认为，价格走势的不确定性较大，仍需加强通胀预期管

理。

报告解释道，国际经济复苏还比较缓慢，我国经济增长较快，通胀预期和价格上行压力不容忽视。

受复苏不确定因素影响，各经济体政策退出较为谨慎，随着原有刺激措施逐步到期，发达经济体开始推出

新的经济刺激措施，全球流动性和货币条件仍将宽松，主要经济体将持续放松货币刺激经济的预期强烈，

大量资金可能向增长较快的新兴经济体流入。在流动性充裕和通胀预期较强的大背景下，富余资金必然寻

找各种途径和出口，潜在的通胀压力须高度关注。

“主要经济体将持续放松货币刺激经济的预期强烈，大量资金可能向增长较快的新兴经济体流入。”也显

示出央行对于全球有可能进行的新一轮货币刺激政策的担忧。

央行近三年来货币政策“口风”转变一览

2008年一季度：坚持实施从紧的货币政策，增强调控的预见性和有效性

2008年二季度：把抑制通货膨胀放在突出位置，保持货币政策的连续性和稳定性，增强金融宏观调控的预

见性、针对性和灵活性

2008年三季度：实行适度宽松的货币政策

2008年四季度：把促进经济平稳较快发展作为金融宏观调控的首要任务，认真执行适度宽松的货币政策

2009年一季度：坚定不移地落实适度宽松的货币政策，保持政策的连续性和稳定性

2009年二季度：坚定不移地继续落实适度宽松的货币政策

2009年三季度：继续实施适度宽松的货币政策

2009年四季度：继续实施适度宽松的货币政策

2010年一季度：继续实施适度宽松的货币政策，处理好保持经济平稳较快发展、调整经济结构和管理好通

胀预期的关系

2010年二季度：继续实施适度宽松的货币政策，处理好保持经济平稳较快发展、调整经济结构和管理好通

胀预期的关系

2010年三季度：继续实施适度宽松的货币政策，根据形势发展要求，继续引导货币条件逐步回归常态水平

。处理好保持经济平稳较快发展、调整经济结构和管理好通胀预期的关系
2010年第三季度，中国经济继续朝着宏观调控的预期方向发展，经济平稳较快发展的势头进一步巩固。消

费平稳较快增长，投资结构有所改善，对外贸易继续恢复，消费、投资、出口拉动经济增长的协调性增强

；农业生产稳定发展，工业产销衔接状况良好，居民消费价格继续上涨。前三季度，实现国内生产总值（

GDP）26.9万亿元，同比增长10.6%，第三季度同比增长9.6%；居民消费价格指数(CPI)同比上涨2.9%，第

三季度同比上涨3.5%。

中国人民银行按照国务院统一部署，继续实施适度宽松的货币政策，并着力提高政策的针对性、灵活性和

有效性，加强银行体系流动性管理，适时上调存贷款基准利率，引导金融机构合理把握信贷投放总量、节

奏和结构，继续稳步推进金融企业改革，进一步推进人民币汇率形成机制改革，改进外汇管理，促进经济

金融平稳健康发展。总体看，金融运行平稳，人民币汇率弹性增强，9月末货币信贷增速有所反弹。

2010年9月末，广义货币供应量M2余额为69.6万亿元，同比增长19.0%，增速比6月末高0.5个百分点。狭义

货币供应量M1余额为24.4万亿元，同比增长20.9%，增速比6月末低3.7个百分点。金融机构存款增长较快

，9月末，全部金融机构本外币各项存款同比增长19.8%，增速比6月末高1.2个百分点。金融机构人民币贷

款增速稳中趋升。9月末，人民币贷款余额同比增长18.5%，增速比6月末高0.3个百分点，比年初增加6.3

万亿元，同比少增2.4万亿元。金融机构贷款利率继续小幅上升，9月份非金融性企业及其他部门贷款加权

平均利率为5.59%，比6月份上升0.02个百分点。9月末，人民币对美元汇率中间价为6.7011元，比2010年6

月19日升值1.89%，比2009年年末升值1.90%。

下一阶段，国民经济有望继续保持平稳较快增长的态势。全球经济已步出金融危机的最坏阶段，整体仍将

延续缓慢复苏的态势。国内消费升级和城镇化都在发展过程中，经济持续增长的动能较为充足。但也要看

到，世界经济运行中的不确定因素不时出现，发达经济体复苏有所放缓，货币条件持续宽松，部分新兴经

济体增长较快，但面临通胀和资本流入压力。我国内需回升的基础还不平衡，民间投资和内生增长动力仍

需强化，持续扩大居民消费、改善收入分配、促进经济结构调整优化的任务依然艰巨。价格走势的不确定

性较大，需加强通胀预期管理。

中国人民银行将继续认真贯彻落实科学发展观，按照国务院统一部署，继续实施适度宽松的货币政策，把

握好政策实施的力度、节奏、重点，在保持政策连续性和稳定性的同时，增强针对性和灵活性，根据形势

发展要求，继续引导货币条件逐步回归常态水平。处理好保持经济平稳较快发展、调整经济结构和管理好

通胀预期的关系。综合运用多种货币政策工具，加强流动性管理，在引导货币信贷适度增长的同时不断优

化信贷结构，维护价格总水平稳定，提高金融支持经济发展的可持续性，促进金融体系健康稳定运行。稳

步推进利率市场化改革，进一步完善人民币汇率形成机制，推动金融市场健康发展。强化市场配置资源功

能，进一步加强政策协调配合，优化政策组合，充分运用有弹性的市场化手段，着力于体制机制改革和经

济结构调整，加快转变经济增长方式，进一步提高经济发展的内生动力。