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本周上交所国债市场小幅上涨，周五上证国债指数收于121.05点，全周共成交了32.53亿元。上交所企债市场震荡上行，周五上证企债指数收于134.01点，全周共成交32.9亿元，成交量较上周有所增加。 消息面上，本周国家统计局公布的数据显示，2月份居民消费价格总水平同比下降1.6%，工业品出厂价格同比下降4.5%，国家统计局相关人士表示，2月份CPI和PPI的双下降，主要受国际市场初级产品价格显著下降和一些特殊性因素的影响，还不能就此判定出现了通货紧缩。不过这一利好消息对债市的作用不大，由于市场早有预期，债市并没有因为CPI的双降而大幅上涨。而且本次CPI数据的下降并没有加大市场对央行降息的预期，大多数分析人士认为，当前利率水平合适，是否继续降息还需观察，这将主要取决于未来一段时间的经济数据。 消息面上，财政部年内首期10年期国债11日正式发行，发行结果显示，本期国债中标利率为3.05%。该利率较目前二级市场同期限品种3.13%左右的收益率水平有较大幅度下降，而此前多数机构为本期长期限国债给出的预测区间基本集中在3.00%-3.15%。笔者认为，目前市场资金面宽裕，一些机构投资者手中的资金缺乏安全的投向，这是该期债券中标利率下降的主要原因。但这并不表明央行会在近期再度降息。不过在存款准备金率上，仍然有下调的空间。 资金面上，随着地方债的发行日益临近，债市或将会面临扩容的压力。债市的适度扩容并非坏事，反可活跃市场。但扩容速度太快的话，将对债券市场的资金面产生不利的影响，在供大于求的情况下，债市会面临下跌的风险。近阶段，部分基金出于对债市扩容的担忧而开始抛售债券，使债市的震荡加剧。幸好一些银行由于资金充裕成为了接盘的主力军，使债市的上涨行情得以延续。不过，如果未来市场资金面宽松的格局一旦发生改变，将对债市带来较大的影响。 总体来看，随着债市的不断上涨，债市已经处于高位区域，较早介入债市的投资者已经获得了丰厚的利润，随时都存在获利盘回吐的可能，这将加剧债市走势的波动。而且一旦基本面上发生风吹草动，债市都会面临下跌的危险。不过，尽管债市存在调整的可能，但债市牛市的根基仍然未变，无论是资金面还是基本面都支撑债市继续上扬。（本文作者为复旦大学经济学院许一览，供职于交行上海分行） |
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