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本周上交所国债市场稳步上行，再创新高，2008年度最后一个交易日上证国债指数收于121.30点，较上周末上涨了0.34点，全周三个交易日共成交了22.12亿元。上交所企债市场本周震荡上行，周五上证企债指数收于132.64点，较上周微涨了0.03点，全周共成交12.49亿元。 纵观2008年全年的债市走势，国债市场年涨幅达9.41％，企债市场的年涨幅更是高达17.1％，不少投资者在年初从股民转型成为了债民，从中获得了丰厚的投资回报。08年的债市存在了两大投资机会，一是债市的快速上涨使投资者持有的债券不断获得买卖差价收益，特别是下半年企债市场的大幅上扬，部分投资信用债的投资者的收益率更是超过了10％。二是新债认购的收益率一度超过了新股认购的收益率，投资者通过一级市场摇号或是“抢购”，获得了稳健的收益。 展望牛年，2009年上半年债市可能将继续维持牛市行情，下半年的走势不确定的因素较多，不过市场行情发生逆转的可能不大。2009年的债市主要将受到国内外宏观经济因素的影响，随着世界主要国家不断降息、我国CPI指数不断走低，市场预计2009年我国将采取宽松的货币政策和积极的财政政策。其中包括多次下调金融机构人民币存贷款基准利率、大幅下调银行存款准备金率、通过公开市场操作扩大货币供应量和扩大银行信贷规模等。这一系列政策最终将使市场的货币供应量大幅增加，市场资金面继续保持宽裕，这将使债券市场走出新一轮的资金推动型上涨行情。 不过09年的债券市场也面临扩容的压力，大量新券的发行将对债券市场的资金面产生不利的影响，如果债市产生供大于求的情况，将面临下跌的风险。而且随着前期债市的大幅上涨，较早介入债市的投资者已经获得了丰厚的利润，而后介入债市的投资者或将面临一定的风险。 从短期来看，节后债市各券的走势或将面临分化，信用债有下调的压力。从长期来看，牛年的债市仍将维持牛市行情，投资者可以投资债市获得稳健收益。对于能承担一定风险的投资者，可以关注收益率较高的信用债，逢低选择一些资质较好的券种进行长期投资。同时投资者应密切关注宏观经济基本面和政策面的变化，防范债市扩容风险及企业债的信用风险，避免损失。最后预祝各位债民在新的一年里获得丰厚的投资回报。（本文作者为复旦大学经济学院许一览，供职于交行上海分行） |
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