债市步入“去芜存菁”阶段
2009-2-22 10:18:07 文章来源：
不详 作者：佚名 【字体：
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2007年12月债市开始了它的精彩表现。根据国债指数的走势分析，这波债市的牛市可以追溯到2004年的9月份，至今已经4年半。虽然现在还不能过早地认为债市已经触及头部，因为宏观经济再次低迷的风险依旧存在，通缩危险也挥之不去，但从近期的表现看，债市已经踏入了“去芜存菁”的阶段，即投资者会对有价值的品种不断涌入，不断抛弃无价值的品种，各个品种呈分化趋势，之后的表现会越来越迥异。
近期国债收益率曲线的形态变化印证了这个观点。到2月份，10年与2年之间的国债利差达到185BP，相信这个还没到高点，就像当初投资者没有想到次贷危机有那么恐怖一样，长端与短端之间的利差还会继续拉大。曲线长端是最先调整的品种，这一点也不奇怪，未来几年债市最大的生产品就是长期国债或计划中的市政债券，供给增加和通货膨胀预期抬头是压在曲线长端的两座大山，在相当长一段时间内这两个因素不会消失，从而持续影响长端利率向上。曲线短端应该是最后调整的品种，从历史数据上看它也没有价值，因为收益率实在太低了，但是任何资产的价值都是要比较的，曲线短端的价值要从再投资的角度看，在债市向下调整的阶段时间价值反而越短越有价值，何况短期内如果宏观经济更加低迷，还有什么能比买国债更加安全的投资品种。此外短期融资券也是一个好的品种，道理也是一样的，加上信用利差作为风险补偿，一样存在价值，只不过在经济低迷的时候要小心了，这个信用利差立刻会成为负作用的催化剂。
债市和股市是一样的道理，如果开始调整，投资者就不要每天盼着会出现大转折奇迹，转折是需要时间去填补的，学会“去芜存菁”，减少多头仓位是当前最明智的投资策略。
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